Régis Lefort, Associé-fondateur de Talence Gestion

Régis Lefort Associé-fondateur de Talence Gestion

Renault, ALD, Vallourec...

Boursier.com : A l'approche de la fin d'année, êtes-vous satisfait des performances des indices ?

R.L. : A ce stade, 2017 aura été une bonne année pour les marchés actions. On retient l'amélioration macroéconomique en Europe qui représente un fort catalyseur pour les indices. Les perspectives bénéficiaires ont été revues en hausse tout au long de l'année ce qui montre bien que la situation évolue de manière favorable. Par ailleurs, on observe une relative stabilité des parités monétaires et le maintien d'un environnement de taux bas.

Boursier.com : Craignez-vous une correction sur les marchés ?

R.L. : Le marché américain atteint des sommets mais le haut de cycle peut se prolonger encore aux Etats-Unis. A court terme, nous ne voyons pas de correction violente sur les indices. On surveillera tout de même la problématique de la dette dès lors que les taux vont remonter. En Europe, l'environnement économique est favorable avec une valorisation des actions encore raisonnable. Par ailleurs, la faiblesse de la volatilité peut inciter les investisseurs particuliers à être plus actifs sur les marchés actions. On note aussi que la flat tax et la réforme de l'ISF constituent des éléments de soutien pour les actions.

Boursier.com : Vous avez une importante pondération en Renault, pourquoi ?

R.L. : Les perspectives de Renault sont favorables avec une valorisation qui demeure faible. La stratégie est convaincante et elle est bien exécutée. La feuille de route du constructeur est ambitieuse avec une amélioration en vue de la marge opérationnelle. Le groupe de Billancourt est moins cyclique qu'auparavant avec le poids plus important des pays émergents et son avance dans les véhicules électriques.

Boursier.com : Quel autre titre vous apparaît faiblement valorisé aujourd'hui ?

R.L. : L'action ALD est mal aimée depuis son introduction en Bourse de Paris. Le marché se focalise sur le diesel qui représente 80% de la flotte de l'entreprise. Mais la revente des voitures diesel continue de s'effectuer correctement... Le développement international d'ALD est bien mené avec une stratégie d'acquisitions intéressantes qui contribue à structurer le marché. La société est bien gérée avec un bon savoir-faire. Le titre ALD est peu cher à 9 fois les attentes bénéficiaires 2017. Il s'agit d'une valeur de croissance qui se négocie avec les ratios d'un dossier value...

Boursier.com : Quels sont les dossiers cycliques qui vous intéressent ?

R.L.: Le secteur cyclique permet de jouer la reprise du cycle économique en Europe. Eramet affiche des ratios relativement faibles malgré l'impact positif des mesures de restructuration. La société a un intéressant projet de diversification dans le lithium, un métal qui bénéficie d'excellentes perspectives de développement. Les multiples d'Eramet sont abordables alors que le nouveau management devrait apporter une nouvelle impulsion à l'entreprise. Le point bas semble passé sur Vallourec avec une amélioration progressive de la situation. Les usines situées au Brésil et en Chine renforcent la compétitivité de la société. Le dossier Vallourec est une proie des hedges funds qui le maintiennent jusqu'ici sous pression, mais il est intéressant pour jouer une reprise des investissements des compagnies pétrolières qui viendra nécessairement.

Boursier.com : Quels sont les small et midcaps que vous appréciez ?

R.L. : Quelques prises de bénéfices sont récemment intervenues dans un contexte où certaines valorisations commençaient à se tendre. Nous venons de profiter du placement effectué sur Direct Energie pour renforcer cette ligne. Après la cession partielle de titres effectuée par le management, Solutions30 est revenu vers des niveaux séduisants. SQLI est une valeur bien gérée avec un bon potentiel, malgré la déception du premier semestre. NetBooster est la première ligne du fonds Talence Sélection PME dédié aux petites valeurs. Le rapprochement avec Artefact est une opération salutaire et prometteuse. Les nouveaux dirigeants de NetBooster ont une vision très claire de l'avenir de la société avec une feuille de route ambitieuse...

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Régis Lefort, Associé-fondateur de Talence Gestion

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