Pierrick Bauchet, Directeur de la gestion d'Inocap Gestion

Pierrick Bauchet Directeur de la gestion d'Inocap Gestion

Evolis, Aubay, Infotel, SES-imagotag...
Pierrick Bauchet, Directeur de la gestion d'Inocap Gestion

Boursier.com : Comment expliquez-vous la morosité actuelle sur les valeurs moyennes ?

P.B. : L'environnement perturbé sur cette classe d'actif est lié à un double effet avec les inquiétudes sur la croissance mondiale et des flux négatifs liés aux retraits de certains investisseurs de ce marché. Après 5 années consécutives de hausse, les valeurs moyennes sont l'objet de prises de profits appuyées.

Boursier.com : Quelle est votre lecture de l'environnement économique ?

P.B. : Pour l'heure, la croissance économique est nettement en faveur des Etats-Unis. L'économie américaine est en très bonne forme alors que la situation en Europe est plutôt morose. Outre-Atlantique, la collecte sur les actions se situe sur des sommets depuis 3 ans avec un taux de chômage au plus bas depuis 50 ans et une évolution favorable des bénéfices... Dans le même temps, on observe une décollecte en Europe avec une révision à la baisse des perspectives bénéficiaires.

Boursier.com : Cette situation devrait-elle durer ?

P.B. : Le pic de croissance a probablement été atteint aux Etats-Unis avec des pressions inflationnistes qui font craindre une poursuite de la hausse des taux. Par ailleurs, le prix des matières premières industrielles s'oriente désormais à la baisse. L'environnement est aujourd'hui plus favorable en Europe pour la construction des marges des entreprises...

Boursier.com : Dans cet environnement, quel est le comportement des valeurs de votre portefeuille ?

P.B. : Nous privilégions les entreprises qui sont résilientes tout au long du cycle économique et qui présentent une vision stratégique à moyen long terme. Evolis en est un bon exemple... Sur le premier semestre, la société a pourtant déçu avec des revenus inférieurs aux attentes mais cela ne remet pas en cause les perspectives de croissance sur la durée. En maintenant des investissements élevés, Evolis a fait état d'une croissance solide sur le T3 et de perspectives favorables sur 2019. L'amplitude de la baisse du titre semble exagérée au regard de la feuille de route. Dans ses niveaux actuels, l'action Evolis offre une bonne opportunité de renforcement à bon compte sur un leader mondial qui affiche des ratios raisonnables.

Boursier.com : Inocap est positionné sur un certain nombre de SSII, êtes-vous inquiet sur ces valeurs ?

P.B. : Nous avons des lignes Aubay ou Infotel dans les SSII. Ces sociétés sont de grande qualité avec une croissance organique très solide. En dépit des tensions sur les salaires et les embauches, Aubay parvient à préserver sa rentabilité. Pour sa part, Infotel a mis en place une réorganisation pour faire passer des hausses de prix auprès de ses clients et recruter davantage...

Boursier.com : Quels sont les titres que vous renforcez suite à la baisse des indices ?

P.B. : Dans l'ensemble, nous restons relativement prudents car l'environnement devient plus compliqué. Nous choisissons tout de même de renforcer l'exposition à des entreprises dont la croissance du marché est en train de s'accélérer. C'est le cas de SES-imagotag qui devrait connaître une croissance des ventes de 20% en 2018 et de 30% en 2019... Le chiffre d'affaires de SES-imagotag devrait passer de 150 ME en 2017 à 500 ME en 2020 et à 800 ME en 2022... De son côté, ECA est confronté à un marché prometteur dans le déminage avec une réouverture des budgets d'investissements.

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