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Pierrick Bauchet, Associé Gérant chez Inocap

Pierrick Bauchet Associé Gérant chez Inocap

MGI Digital Graphic, Esi Group, SES-imagotag...
Pierrick Bauchet, Associé Gérant chez Inocap

Boursier.com : Quelles sont les sociétés qui vous intéressent au sein du fonds Quadrige ?

P.B. : Ce fonds est éligible au PEA-PME... Environ 500 valeurs sont qualifiées pour figurer au sein du PEA-PME, mais nous opérons une sélection sévère au sein de cet univers pour ne retenir que les plus beaux dossiers... Les valeurs que nous apprécions doivent évoluer sur une niche de marché à forte valeur ajoutée. 70% des sociétés figurant dans le fonds sont des leaders mondiaux de leur spécialité avec un poids élevé de l'international dans leurs ventes. Elles investissent de manière permanente dans l'innovation. Ces sociétés se donnent ainsi les moyens de proposer des produits à forte différenciation. L'excellence opérationnelle constitue un autre critère de sélection avec une marge opérationnelle courante qui doit être significative...

Boursier.com : Regardez-vous aussi la structure du capital ?

P.B. : Effectivement, la famille fondatrice ou le manager doivent détenir une participation significative au capital de la société... Cette structure capitalistique permet de prendre des décisions qui ont un vrai sens industriel sur la durée. Après l'application de ces différents filtres qualitatifs, il demeure une centaine de valeurs. Nous choisissons ensuite les dossiers qui offrent un potentiel de hausse de 20% à 30% sur les douze prochains mois. Quadrige sélectionne des valeurs de qualité, mais pas à n'importe quel prix !...

Boursier.com : Comment devraient évoluer les résultats des sociétés figurant dans le fonds Quadrige ?

P.B. : Les valeurs moyennes ont un véritable profil de croissance. Elles ont surperformé les grands indices à 13 reprises lors des 16 dernières années... La croissance moyenne des résultats des sociétés figurant dans Quadrige pour 2016 est estimée à +40%. Leur valorisation n'est pourtant pas excessive avec un ratio valeur d'entreprise sur EBIT de 11 fois.

Boursier.com : Quels sont vos titres préférés ?

P.B. : L'acquisition de la société Imagotag par SES constitue une très belle opération... Imagotag a en effet multiplié ses ventes par 10 en l'espace d'un an. L'année 2015 s'est soldée pour l'ensemble SES-imagotag par une croissance des ventes de 37%. Les entrées de commandes ont été multipliées par 3 sur la même période. On estime que la taille du marché adressable devrait être multipliée par 5 au cours des 5 prochaines années. Le cours actuel de SES-imagotag ne reflète pas la croissance attendue des profits de la société...

Boursier.com : MGI Digital est une autre de vos fortes convictions...

P.B. : MGI Digital Graphic est le dernier fabricant français de systèmes d'impression professionnels. Le japonais Konica est récemment monté au capital en achetant 30% des parts sur la base de 38 Euros par action. Il détient désormais 41% du capital de MGI Digital Graphic. Le cours de bourse de cette entreprise apparaît sous-évalué... ESI Group est une autre de nos fortes convictions. Il s'agit d'un leader mondial sur une niche à forte composante technologique. Cette société détient un savoir-faire unique avec, à terme, une potentielle prise de contrôle...

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