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Fabrice Revol, Responsable de la gestion de Kirao

Fabrice Revol Responsable de la gestion de Kirao

Iliad, Sopra Steria, Alstom Exel Industries...
Fabrice Revol, Responsable de la gestion de Kirao

Boursier.com : Que vous inspire le comportement actuel des indices ?

F.R. : On constate un comportement des actions bien différent selon leur catégorie. Depuis 2012, les valeurs de croissance connaissent une progression continue avec la faiblesse des taux et le sentiment que l'Euro est irréversible. De plus, la peur du lendemain reste bien présente dans l'esprit des investisseurs ce qui les pousse à sélectionner des dossiers à la croissance visible. En revanche, les sociétés cycliques demeurent délaissées. Lorsqu'une crise interviendra, le risque peut se révéler puissamment sur ce type de valeurs...

Boursier.com : Quelle attitude adopter sur les cycliques ?

F.R. : Pour une société cyclique industrielle, il convient d'adopter une marge de sécurité confortable pour investir dans de bonnes conditions. Avec une valorisation qui se situe autour de 5-7 fois le résultat d'exploitation, certaines valeurs concernées retiennent notre attention. Les intervenants sont devenus très exigeants vis-à-vis des sociétés les plus cycliques. Pour l'heure, on constate néanmoins que la baisse des taux permet d'éviter une récession avec une stabilisation des PMI manufacturiers et une détente attendue des tensions commerciales.

Boursier.com : Pouvez-vous rappeler votre méthode de gestion ?

F.R. : Nous identifions une dynamique liée au triptyque rupture, solidité et valorisation. Lorsque ces différents facteurs ne sont pas intégrés convenablement par le marché, nous pouvons identifier une opportunité. C'est le cas d'Iliad dont le poids a été sensiblement renforcé il y a quelques semaines. Les analystes craignent des investissements à perte en Italie avec un ralentissement de la croissance en France. Nous estimons au contraire que la défiance est trop élevée vis-à-vis du développement en Italie alors que la croissance est de retour en France...

Boursier.com : Quelles sont vos premières lignes ?

F.R. : Sopra Steria constitue la première ligne du fonds. Nous commençons à prendre quelques bénéfices sur cette position... Alstom est une forte conviction alors que les derniers résultats semestriels ont été de bonne facture et que le rail a le vent en poupe compte tenu des contraintes liées au carbone. Alstom demeure une belle histoire à moyen terme. Par ailleurs, nous avons renforcé quelques small caps dans le fonds qui affichent des multiples dépréciés à l'image d'Exel Industries.

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