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Alice Lhabouz, Présidente de Trecento Asset Management

Alice Lhabouz Présidente de Trecento Asset Management

Pas tout-à-fait convaincus de la pertinence du business model de Sanofi...
Alice Lhabouz, Présidente de Trecento Asset Management

Boursier.com : Comment interprétez-vous les derniers soubresauts des marchés financiers ?

A.L. : De nombreux mouvements ont récemment été observés... En premier lieu, un mouvement technique de remontée des cours du pétrole a suivi un trend baissier probablement excessif... Le niveau de 40 Dollars le baril n'était pas raisonnable car de nombreux puits ne sont plus rentables dans ces conditions. La faiblesse des cours a conduit à un schéma classique, avec un arrêt de la production de nombreux puits et une légère hausse de la demande... La reprise des cours semble dès lors assez légitime. Par ailleurs, l'extrême faiblesse des taux en Europe a conduit des investisseurs anglo-saxons ou japonais à prendre leurs profits. Cela a généré une grosse agitation sur le marché des obligations souveraines.

Boursier.com : Les marchés actions ont connu également une consolidation...

A.L. : En début d'année, les investisseurs avaient joué l'amélioration de l'économie européenne en renforçant leur pondération à l'égard des valeurs concernées. Le retour de la croissance dans les pays périphériques constitue une bonne nouvelle et la "macro" a désormais tendance à rassurer... Cela donne envie d'être dans le marché. Tout cela n'exclut pas des épisodes plus agités où les opérateurs éprouvent le besoin de souffler...

Boursier.com : Quelles valeurs surveillez-vous de près dans ce contexte ?

A.L. : Nous apprécions les sociétés capables de distribuer à leurs actionnaires un rendement solide et prévisible. Nous privilégions les secteurs d'activité bénéficiant de catalyseurs de long terme avec une bonne visibilité. La santé constitue un univers répondant parfaitement à cette définition. Il s'agit de décrypter l'évolution de l'environnement pour constituer des positions sur des dossiers intéressants...

Boursier.com : Quelle est votre sélection ?

A.L. : La thématique du matériel médical nous plaît beaucoup, la plupart des valeurs concernées sont américaines. Nous sommes très investis sur ce segment qui profite du vieillissement de la population... Nous privilégions les sociétés rentables afin de limiter la volatilité du fonds. En France, Bastide est une valeur séduisante. Le management a une bonne vision de son marché avec le développement de la franchise. Une connaissance approfondie des sujets sensibles constitue un autre atout pour Bastide. A court terme, l'action Bastide semble tout de même bien valorisée aujourd'hui... On attendra une consolidation pour se positionner. Dans les logiciels médicaux, nous avons une ligne Pharmagest, mais nous avons vendu notre position en Cegedim...

Boursier.com : Que pensez-vous de Sanofi ?

A.L. : Le titre a récemment perdu du terrain suite à une publication mitigée dans le diabète. Nous avons alors profité de cette opportunité pour constituer une position que nous avons vendue depuis... Dans l'ensemble, nous ne sommes pas tout-à-fait convaincus de la pertinence du business model de Sanofi. Les systèmes de santé ont tendance à moins rembourser, ce qui est de nature à peser sur les ventes de plusieurs médicaments de Sanofi...

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