Comprendre la Gestion « GARP », "Growth at Reasonnable Price"

Derrière cette appellation barbare de «GARP» se cache les termes anglais de «Growth at Reasonnable Price», "une croissance à un prix raisonnable". Ce concept de gestion cible les valeurs boursières bénéficiant de réelles perspectives de croissance de leurs résultats, mais dont la valorisation apparaît encore abordable d’un point de vue fondamental... Il s’agit donc d’un véritable compromis entre la gestion «Growth» et la gestion «value», toutes deux décrites précédemment...

Si la gestion «growth» a fait ses preuves lors des phases de rédécollage de l’économie, ou plus simplement de forte croissance, et si la gestion dite «value» a plutôt tendance à fonctionner en période de stagnation de l’économie, voire de récession, la gestion GARP se veut une solution intermédiaire quand les gérants cherchent un second souffle...

Un concept de compromis

Pour faire simple, le concept même de la gestion GARP implique de rechercher des valeurs de croissance, en les payant sur la base d’un prix raisonnable. Ce style de gestion privilégie certaines valeurs de croissance «oubliées» de la cote, en devenir ou en retournement. En ne les surpayant pas, l’investisseur dispose d'une certaine marge de sécurité, tout en bénéficiant de perspectives attractives fondamentalement...

La caractéristique majeure des valeurs qui répondent aux critères de la gestion «GARP» est in fine le fait qu’elle ne sont ni réellement de pures valeurs de «Growth» ni de réelles valeurs «Value». C'est un peu le cas du distributeur Carrefour actuellement qui semble au milieu du gué après le gros travail réalisé en interne ces dernières années, avec un PER qui reste inférieur à 15.

Un style de gestion

Un investisseur souhaitant ainsi suivre une méthodologie de gestion GARP ne recherchera que des valeurs de croissance relative, en espérant les payer le moins cher possible... En général, les valeurs GARP enregistrent une croissance interne minimale de leur activité de l’ordre de 5%, pour des ratios de valorisations de leurs bénéfices compris entre 10 et 15 fois les estimations de profits attendus l’année d’après... Il est intéressant de noter qu'une valeur GARP affiche en général une croissance légèrement supérieure à la moyenne de l'activité économique, pour une valorisation encore abordable.

De bonnes performances dans un contexte de marché soutenu, une meilleure résistance dans une période incertaine, la gestion GARP, en revanche, peut être handicapante lorsque la tendance est durablement porteuse ou au contraire très éprouvante...

La gestion GARP est un compromis entre la gestion «Growth» et la gestion «value»