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Cotation du 23/10/2020 à 17h37 LNA Santé +0,11% 47,250€

Le Noble Age : des comptes respectables

Le Noble Age : des comptes respectables
Le Noble Age : des comptes respectables
Crédit photo © Reuters

(Boursier.com) — Le Noble Age grimpe de 2,5% à 18,45 euros ce jeudi en Bourse dans un marché qui réagit favorablement aux comptes du groupe. L'activité Exploitation poursuit ainsi sa montée en puissance, portée par le parc d'établissements en régime de croisière qui contribue pour 80% à l'EBITDAR d'Exploitation. Sur 6 mois, l'EBITDAR ressort en hausse de 26% à 37,7 ME dans un contexte d'intégrations, d'ouvertures et de restructurations lourdes. Il dégage une marge de 25,5% en progression de 39 points de base par rapport au 30 juin 2013, tenant à un pilotage rapproché des intégrations, une solide maîtrise des charges d'exploitation et un moindre volume de reprise en 2014 de petits établissements déficitaires.

Dans son prolongement, l'EBITDA s'établit à 15,6 ME en progression de + 29% soit une marge de 10,5% du CA. Le ROP affiche une hausse aussi soutenue de + 29% pour une contribution de 11,2 ME et une MOP de 7,6%. La progression du Résultat net part du groupe de 25,5% permet de dégager une marge nette de 2,4% à 4,2 ME, contre 3,4 ME un an plus tôt et ce, malgré l'effet financier non cash des ORNANES.

Portzamparc estime que le groupe a enclenché une phase de forte croissance bénéficiaire qui fait l'intérêt du dossier. "Le titre se paie 13 fois en PE prospectif 12 mois sur la base du consensus, contre 18 fois en moyenne sur le CAC M&S". Conclusion : "Acheter avec un objectif de cours de 21 euros".

La dette nette majoritairement Immobilière est adossée à des actifs cessibles. Elle s'établit à 246 ME et va mécaniquement décroître au S2 sous l'effet des cessions immobilières. Le levier de dette nette Exploitation sur EBITDA se situe à 2,9 fois et le gearing de Dette Nette Exploitation sur Fonds Propres à 111%, respectant ainsi tous les covenants bancaires. Au regard de la dynamique d'activité en place, Le Noble Age Groupe a relevé son objectif de chiffre d'affaires annuel Exploitation à 300 ME et la marge d'EBITDAR régime de croisière à 28% du CA (+50 pb).

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