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GTT : le marché fait la fine bouche

GTT : le marché fait la fine bouche
GTT : le marché fait la fine bouche
Crédit photo © GTT

(Boursier.com) — La décrue initiée sur GTT depuis quelques séances s'accélère ce mercredi : le titre chute de 3% à 74,65 euros dans les premiers échanges, dans le sillage d'une publication annuelle robuste mais qui laisse les investisseurs sur leur faim côté guidance.

Comptes en phase avec les attentes

Sur 2018, la filiale d'Engie a affiché un Ebitda en progression de 11% à 168 ME, pour un chiffre d'affaires en amélioration de 2,2% à 246 ME. Le résultat net a atteint 142,8 ME sur l'exercice 2018, en hausse de 15,1% par rapport à l'année précédente. Le taux de marge nette atteint 58,1%. Hors exceptionnels, correspondant à 15,2 ME de reprise de provision, ces chiffres sont conformes aux attentes des analystes.

Guidance prudente

Pour 2019, GTT vise un chiffre d'affaires dans une fourchette de 255 à 270 ME, un Ebitda dans une fourchette de 150 à 160 ME avec un dividende correspondant à un taux minimum de distribution de 80% du résultat net consolidé. Portzamparc qualifie cette guidance de "prudente", sachant que le carnet de commandes fin 2018 prévoit déjà 251 ME de redevances qui sont complétées par les Services et les nouvelles commandes de 2019. La prévision d'Ebitda est également jugée timorée malgré la volonté d'augmenter de 25% les dépenses R&D (18 ME en 2018) pour accompagner la croissance du marché.

Vers une stabilité du dividende

Suite aux indications du management de GTT, Portzamparc entrevoit un palier sur la rétribution des actionnaires : "Après un dividende en hausse de 17% au titre de 2018, l'objectif reste un pay-out de 80% du RN au titre des exercices 2019 et 2020. Nous considérons que le maintien d'un dividende à 3,12 euros est crédible au titre des exercices 2019 et 2020", souligne le bureau d'analyse. Rappelons que le rendement de l'action s'élève à 4,2% dans les cours actuels.

Prévisions de marché

Au final, Portzamparc réitère son conseil "conserver" sur GTT en rehaussant de 78,3 à 80,9 euros son objectif pour prendre en compte les nouvelles prévisions du groupe sur le marché du GNL. "Les perspectives à dix ans (+25/30% vs les estimations précédentes sur les méthaniers) sont très encourageantes et nous conduisent à relever une nouvelle fois notre scénario long terme (300 méthaniers vs 265 sur 2018-2029)", indique le broker, malgré des indications pour 2019 qui induisent une baisse de la marge.

©2019,

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