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Carmila : confiant dans la pérennité de ses cashflows

Carmila : confiant dans la pérennité de ses cashflows
Carmila : confiant dans la pérennité de ses cashflows
Crédit photo © Reuters

(Boursier.com) — L'activité du 1er semestre 2019 a été dynamique et Carmila affiche une hausse soutenue de ses principaux indicateurs d'activité. Les loyers nets sont en hausse de +7,7% avec une croissance à périmètre comparable de +3,1%. Le résultat récurrent par action s'établit à 0,82 euro par action, en hausse de +6,2%.

La valeur des actifs droits inclus s'élève au 30 juin 2019 à 6.377,4 millions d'euros, en légère baisse (-0,4% et -1,1% à périmètre constant). Les experts ont intégré une décompression moyenne des taux de capitalisation de +22pbs en France. Cet effet est partiellement compensé par la prise en compte par les experts dans leur valorisation des actions d'asset management menées sur le parc en France et en Espagne.

Avec un taux de capitalisation moyen de 5,91% (+14 pbs sur 6 mois), le portefeuille Carmila conserve une valorisation prudente au regard de son profil (diversification des risques, portefeuille rénové, potentiel de création de valeur) et de ses fondamentaux (valeurs locatives pérennes, valorisation des vacants réalistes, taux d'effort des commerçants raisonnables et pérennes).

Le taux d'occupation financier du portefeuille est à 95,8% (96,2% au 31 décembre 2018).

Les loyers nets du 1er semestre 2019 s'établissent à 167 ME (155 ME au 1er semestre 2018), en hausse de +7,7%. A périmètre comparable, les loyers nets sont en hausse de +3,1 % incluant +1,5 point d'indexation. Les chiffres du 1er semestre 2019 incluent également l'impact de la comptabilisation selon la norme IFRS 16 des contrats de location pour un impact de +0,5 point. La croissance des loyers nets due aux acquisitions 2018 représente +3,7 points de la croissance totale et celle due aux livraisons d'extension 2018 +1,5 point.

L'Ebitda du 1er semestre 2019 s'établit à 140,8 ME (130,3 ME au 1er semestre 2018) et présente une hausse de +8% en ligne avec celle des loyers nets.

Le Résultat net récurrent (EPRA Recurring Earnings) après retraitement notamment des charges non cash comptabilisées sur les deux semestres (amortissement des frais d'émission d'emprunts et amortissement des coûts résiduels des dettes remboursées et des couvertures débouclées, variation de juste valeur des instruments financiers), s'établit à 111,7 ME en hausse de +7,3% par rapport au 1er semestre 2018. Le résultat récurrent par action est en hausse de +6,2% à 0,82 euro par action.

La valorisation du portefeuille, droits inclus s'établit au 30 juin 2019 à 6.377,4 ME en baisse de -0,4% sur 6 mois (-27,2 ME). A périmètre constant, la valeur du portefeuille baisse de -1,1%. Le taux de capitalisation moyen du portefeuille est en hausse de +14 pbs à 5,91%.

L'actif net réévalué Epra de la société au 30 juin 2019 s'établit à 27,14 euros par action (28,39 euros par action au 31 décembre 2018). Retraité de l'impact du dividende de 1,50 euro par action versé en mai 2019, l'ANR par action croît sur le semestre de +0,25 euro par action soit +0,9%.

L'ANR EPRA triple net (EPRA NNNAV) par action totalement dilué s'établit à 25,57 euros par action contre 27,14 euros par action au 31 décembre 2018, soit quasiment stable après retraitement de l'effet du dividende versé en mai 2019.

Endettement et structure financière

Au 30 juin 2019, le montant de la dette brute de Carmila s'élevait à 2,477 MdsE et le montant de la trésorerie disponible à 200 ME. Les liquidités disponibles (RCF et cash disponible net) étaient stables à 1,2 MdE. La maturité moyenne de la dette est stable également à 5,4 ans.

Le ratio Dette financière consolidée nette / juste valeur du patrimoine immobilier (droits inclus) est égal à 36% au 30 juin 2019, inférieur au seuil maximum des covenants bancaires de 55%.
Le ratio EBITDA / Coût net de l'endettement financier ressort au 30 juin 2019 à 4,9x, supérieur au seuil minimum contractuel des covenants bancaires de 2,0x.

Perspectives

Au 30 juin 2019, le pipeline 2019-2024 de Carmila compte 25 projets pour un investissement total de 1,41 milliard d'euros présentant un retour sur investissement promoteur moyen de 7,1%. Au total 4 projets seront livrés au 2nd semestre 2019

Carmila confirme son objectif de croissance de son résultat récurrent par action qui s'établira pour 2019 dans une fourchette comprise entre +5% et +6,5%.

Carmila réaffirme sa confiance dans la pérennité et la visibilité de ses cashflows à moyen terme. Notre capacité à faire croître nos cashflows grâce à une bonne dynamique commerciale, une stratégie de marketing digital local visant à développer le chiffre d'affaires de nos commerçants, un asset management et le développement de projets de transformation de nos actifs créateurs de valeur permettra d'assurer durablement la pérennité de nos dividendes à un niveau au moins égal à celui de 2018, indique Alexandre de Palmas, le nouveau Président-Directeur général de Carmila.

©2019,

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