Bouygues : de bonne facture ?
(Boursier.com) — Bouygues revient en arrière de près de 2% à 31 euros ce vendredi, malgré le broker Barclays qui a réhaussé son cours cible de 34,50 à 37 euros, après des résultats 2022 de bonne facture. Le conglomérat a dégagé l'an passé un résultat opérationnel courant des activités de 2,02 milliards d'euros, contre 1,73 MdsE en 2021, pour un chiffre d'affaires de 44,32 MdsE, en progression de 18%, en ligne avec ses attentes. La marge ressort ainsi stable à 4,6%. La direction avait dit viser lors de la publication de ses précédents résultats une "nouvelle augmentation" de son chiffre d'affaires et de son résultat opérationnel courant...
"Même si le groupe Bouygues se traite sur des multiples faibles (P/E 2023 de 9,4x, DY de 6%), nous ne le considérons pas comme bon marché" commente Barclays qui explique que sa valorisation dérivée du SOTP est basée sur des multiples plutôt généreux et des estimations globalement conformes aux prévisions... "Pour les télécoms, notre valorisation implique que Bouygues se négocie à 27x 2023 EV/OpFCF (les pairs se négocient sur 14x), et nous valorisons Equans à près de 16x 2023e EV/EBIT (vs pairs plus proches de 10x) - ces multiples reflètant nos hypothèses de croissance solide en les deux entreprises" détaille le broker qui estime que Bouygues devra atteindre au moins la partie haute de ses prévisions pour que l'action soit performante, "car compte tenu des multiples déjà élevés, un scénario d'investissement plus offensif nécessiterait certains upgrade de ces prévisions".
Dans un environnement instable, marqué par l'inflation, la hausse des taux d'intérêt et la volatilité des devises, Bouygues vise pour 2023 un chiffre d'affaires proche de celui de 2022, et une augmentation de son ROCA (sur la base d'un proforma intégrant Equans sur l'ensemble de l'exercice 2022). Bouygues propose le versement d'un dividende de 1,80 euro par action au titre de 2022, stable par rapport à celui de l'an passé...
Citi évoquait récemment un ensemble de données "solides", avec un chiffre d'affaires ressorti supérieur au consensus de marché et une marge en hausse par rapport à l'année dernière. L'analyste ('neutre') soulignait que la performance de l'activité sous-jacente avait été tirée par les segments Télécoms et Colas, et notait que les revenus du groupe ont augmenté de 18%, y compris la nouvelle contribution d'Equans, ce qui est 1,7% supérieure à ses estimations et 4,2% à celles du consensus...
