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Cotation du 10/05/2021 à 17h36 Bouygues +0,97% 35,410€

Bouygues : au sommet depuis 2010 !

Bouygues : au sommet depuis 2010 !
Bouygues : au sommet depuis 2010 !
Crédit photo © Reuters

(Boursier.com) — Pour Bouygues, le millésime 2014 a rimé avec chute des résultats... Le titre n'en reste pas moins au sommet depuis 2010, proche des 36 euros, en hausse de 1% ce jeudi. Le groupe a annoncé hier un chiffre d'affaires annuel stable de 33,12 milliards d'euros, mais un résultat opérationnel courant en retrait à 888 ME et un résultat net hors exceptionnels de 492 ME (-24,3%). En données publiées, le bénéfice net est cependant en vive hausse à 807 ME, grâce aux plus-values de cessions. Le consensus médian était positionné à 32,95 MdsE de chiffre d'affaires, pour un résultat opérationnel courant de 865 ME et un bénéfice net part du groupe ajusté proche de 600 ME. Un coupon de 1,60 euro est proposé, en ligne avec les attentes. La dette nette a reculé significativement, de 4,43 à 3,21 MdsE.

Oddo reste "Neutre" sur la valeur en ciblant un cours de 36 euros, soit le cours actuel. De retour de conférence, le broker souligne que Martin Bouygues n'est toujours pas vendeur de sa branche télécom malgré les rumeurs. La valorisation est exigeante, mais le message est rassurant sur le BFR, estime Oddo.

Valorisation tendue

Pour Natixis, les résultats 2014 sont "légèrement au-dessus des attentes... Sur l'activité contracting, le groupe reste naturellement prudent sur 2015. Le discours est plus optimiste en ce qui concerne Bouygues Telecom" estime le broker. De quoi relever son objectif de cours de 29,2 à 32 euros. "Difficile d'être plus agressif en termes de valorisation", poursuit l'analyste qui intègre dans ses calculs les bonnes performances boursières d'Alstom et de TF1 ; une dette nette moyenne 2015/16 plus faible ; un multiple de VE/EBITDA de Bouygues Telecom plus en ligne avec la moyenne du secteur (6,5 fois).
Conclusion : "Le titre se paye actuellement avec des primes généreuses de 21% vs Stoxx Telecom, 27% vs Stoxx Construction et 45% vs Stoxx 600, alors même que les perspectives 2015 dans le contracting en France ne sont pas porteuses". De son côté, Nomura a relevé son objectif de cours de 35 à 37 euros. Barclays a passé le sien à 36 euros, alors que RBC et Raymond James visent désormais un cours de 39 euros.

Une année 2015 difficile

Bouygues a fixé pour priorité à ses divisions de renouer avec la croissance non pas cette année mais en 2016, car l'environnement reste difficile. Dans la construction les performances financières devraient rester solides en 2015 avec une marge opérationnelle courante au niveau de 2014 en dépit d'une baisse du chiffre d'affaires. TF1 entend maintenir une position de leader sur les antennes gratuites et continuera à adapter son modèle économique à l'évolution de ses marchés. Sa marge opérationnelle courante devrait s'améliorer sur l'année 2015, hors impact de la déconsolidation d'Eurosport International en 2014.

Bouygues Telecom devrait voir une stabilité de son EBITDA en 2015 et une légère hausse de ses investissements en lien avec la mise en oeuvre de la mutualisation d'une partie du réseau Mobile avec le groupe Numericable-SFR ainsi que le développement du réseau fixe. La filiale télécoms devrait renouer avec un cash-flow positif en 2016. Le déploiement de l'accord de partage de réseau avec Numericable-SFR entraînera des dépréciations d'actifs, qui pourraient atteindre 200 ME de charges non courantes en 2015 dans le résultat opérationnel...

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