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Cotation du 23/11/2020 à 17h38 Axa +0,88% 18,966€

Axa : stratégie payante

stratégie payante
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Avis positif maintenu.

(Boursier.com) — Dividende . Les comptes annuels publiés en milieu de semaine par Axa se caractérisent par leur robustesse. Dans un contexte particulièrement pénalisant de baisse des taux d'intérêts, l'ensemble des indicateurs économiques et financiers de l'assureur se sont inscrits dans le vert en 2014, à l'image du bénéfice net qui a progressé de 12% par rapport à l'exercice précédent pour atteindre 5 milliards d'euros. Le résultat opérationnel courant a augmenté pour sa part de 7% à 5,5 MdsE, traduisant la performance satisfaisante des principales lignes d'activité, que ce soit en Vie, épargne, retraite, en Dommages ou en Gestion d'actifs. Ce tableau d'ensemble plutôt flatteur permet de constater que la profitabilité du groupe est revenue à des plus hauts depuis l'éclatement de la crise des subprimes. La stratégie de maîtrise des coûts, de modernisation et de déploiement à l'international mise en place par l'équipe dirigeante ces dernières années est ainsi validée. Au chapitre des bonnes surprises, Axa fait honneur à son statut de valeur de rendement en gratifiant ses actionnaires d'un dividende en hausse de 17% à 0,95 euro par action. Le coupon, qui sera mis en paiement le 13 mai, reflète un taux de distribution correspondant à 45% du résultat courant (contre 40% un an plus tôt), dans le haut du panier du secteur.

Potentiel. Et les perspectives ? A moins d'un retournement complet de la conjoncture, Axa se montre particulièrement confiant sur la poursuite du redressement de ses marges. Le plan 2015, qui prévoyait des économies de coûts cumulées de 1,9 MdE sur la période 2011-2015 est en passe d'être achevé avec succès, avec encore 300 ME de coupes sur les frais à effectuer cette année. Axa peut aussi compter sur l'exercice qui démarre sur une parité euro-dollar particulièrement avantageuse, avec une contribution des activités internationales, en particulier la gestion d'actifs aux Etats-Unis, qui devrait augmenter mécaniquement les bénéfices. Au chapitre boursier, malgré le rattrapage récent, nous sommes toujours d'avis d'accompagner le mouvement de revalorisation qui se dessine après l'atonie constatée en 2014. Le principal catalyseur demeure à notre sens la politique de dividende. Alors que les ratios solvabilité dépassent les niveaux prudentiels, Axa devrait, au cours des prochaines années, distribuer ses excès de capitaux aux actionnaires, portant rapidement le "pay-out" à 50%, au même niveau que son concurrent Allianz. Dans ce contexte, nous recommandons toujours l'achat du titre, mais uniquement dans une optique de moyen terme.

Cours à la date du conseil : 22,12€

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