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Cotation du 08/11/2011 Proservia 0,00% 14,890€
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Proservia : Introduction sur Alternext

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On peut souscrire pour le moyen terme.

(Boursier.com) — Ancien de Steria. Après Prodware début avril, voici venue une deuxième petite SSII en bourse de Paris : Proservia, créée en 1994 par un ancien de chez Steria : Thierry Congard. 12 ans après, la société a atteint un chiffre d'affaires de près de 20 Millions d'Euros et emploie 353 salariés. L'une des forces de la société réside dans sa présence régionale, notamment sur dans l'ouest de la France. Pour ce qui est des métiers, 80% de l'activité de Proservia sont réalisés dans l'"Ingénierie, l'exploitation et les infrastructures". Les 20% restants dans le développement applicatif (notamment la R&D externalisée)... Trois entités composent la société : Provialis, Proservia et Simecom qui vient d'être intégré.

Marchés porteurs. La société a encore besoin de se développer : ses 10 premiers clients représentent plus de 50% de son chiffre d'affaires... Parmi eux : France Telecom représente plus de 20% de l'activité de la société... Mais le développement de Proservia, avec une croissance organique attendue à 2 chiffres, donc supérieure à celle du marché, devrait diluer ce pourcentage... Proservia est positionnée sur les marchés les plus porteurs : le conseil attendu, selon le Syntec, en hausse de 6 à 7% en 2006, l'Infogérence/TMA attendue en hausse de 10 à 11%. La croissance de Proservia devrait se faire aussi par acquisitions : des dossiers sont à l'étude... Pas de surprise à ce niveau : la société vient en bourse, notamment pour financer des opérations... Côté chiffres, Proservia affiche une marge d'exploitation haut de gamme pour son secteur : 14,5% et serait en mesure de maintenir un chiffre proche de 13% en 2006. Cette marge est d'ailleurs au-dessus de 10% depuis près de 10 ans...

Taux de marge. Un chiffre très solide donc : Alten l'une des références du secteur (même si Proservia ne réalise que 20% de son CA dans la R&D externalisée) qui affiche aussi 14,5% en 2005, pense pouvoir atteindre 13,5% en 2006... Des dossiers plus petits affichent des taux de marge généralement inférieurs (9% pour une société comme ITS Seevia, 8% pour Neurones, 8% aussi, mais en 2007, pour Teamlog...). L'opération valorise la société 31 ME (en milieu de fourchette), soit près de 1,5 fois son activité 2005. D'après les calculs de Portzamparc, l'introducteur, le PER 2006 ressortirait autour de 15, globalement le même niveau que celui pratiqué lors de l'introduction de Prodware en avril... L'action de cette dernière société affiche certes un recul de près de 8% depuis... Mais le dossier Proservia est solide, et mérite une valorisation un peu élevée... Reste à savoir si les conditions de marché, plutôt difficiles en ce moment pour les introductions, permettront de valoriser Proservia à ce niveau...

MISE A JOUR DU 18/07 SELON LES NOUVELLES MODALITES

Un mois plus tard, la fourchette indicative de prix a été abaissée de 15%... Le PER 2006 ressort désormais sous les 13. Certains titres de SSII affichent, sur la même période, un recul comparable, voire supérieur (-17% pour Cap Gemini, presque -20% pour Steria, -12% pour Prodware). L'horizon s'est en effet assombri dans le secteur, avec plusieurs déceptions tant en France qu'aux Etats-Unis, alors que la saison des résultats débute. On restera sur un achat spéculatif, en visant le moyen terme, pour jouer le fort développement de la société, qui est réitéré...

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