Introduction de Gemplus
(Boursier.com) -- Par Olivier Cheilan.
Gemplus est tout d’abord le premier fournisseur mondial de cartes à puces avec une part de marché estimée à 33 %. La société est aussi leader incontesté du marché des puces de téléphones mobiles avec 41 % de parts de marché. Outre le secteur de la téléphonie mobile par le biais duquel Gemplus réalise près de 50 % de son CA, la société intervient sur le marché des services financiers avec les cartes bancaires mais aussi sur le secteur très évolutif des transactions sécurisées sur internet. L’avantage de la société est d’être clairement positionnée sur des marchés en plein essor et appelés à connaître des développements et des débouchés nouveaux induits par l’évolution des technologies. Le développement des cartes multi-applicatives en est une illustration récente puisque les cartes à puces cumulent sans cesse de nouvelles applications. On peut par exemple faire de plus en plus de choses avec sa carte bleue… Le marché de la téléphonie mobile qui représente 45 % du marché global de la carte à puce avec les cartes SIM devrait passer de 650 Millions d’abonnés en 2000 à 1,5 Milliard en 2005. Gemplus interviendra dans le développement des cartes de plus en plus sophistiquées pour les réseaux de 3ème génération.
Gemplus est présent dans 37 pays avec 16 sites de production et réalise 90 % de son CA à l’international. La carte à puce qui est une invention française s’exporte bien et ce standard est de plus en plus utilisé sur le marché de référence des Etats-Unis, particulièrement dans le secteur des transactions sur internet qui nécessitent les fonctions de sécurisations que procurent les cartes à puces. Gemplus s’appuie sur un leadership technologique reconnu, ses équipes d’ingénieurs déposent chaque année 100 brevets en moyenne et les dépenses en R&D ont atteint 9 % du CA en 1999.
En ce qui concerne les chiffres, Gemplus devrait réaliser un CA de 1,07 Milliards d’Euros pour l’exercice 2000 et atteindre un résultat net de 80 ME. La société ne souhaite pas communiquer sur son activité prévisionnelle et s’est permis de publier un dossier d’introduction sans la rubrique réservée au business plan prévisionnel. Gemplus a affirmé à ce sujet que sa notoriété et la qualité de son dossier l’autorisaient à se dispenser de cette communication. Les futurs actionnaires jugeront comme ils l’entendent cette position qui nous semble quelque peu osée. Gemplus entre en bourse principalement pour conforter son image de marque, la société avec une trésorerie déjà bien garnie augmentera également sa force de frappe pour de prochaines acquisitions. Rappelons que la société s’introduira simultanément sur le Premier marché de Paris et sur le Nasdaq.
La valorisation de Gemplus au prix moyen proposé ressort à 3,7 milliards d’Euros ce qui capitalise 3,5 fois le CA anticipé sur l’exercice 2000. Sur une estimation d’un résultat net de l’ordre de 80 ME le PE s’élève à environ 46. Ces ratios sont donc élevés même si le prix moyen d'introduction a été revu à la baisse, passant de 7,75 E initialement à 6 E soit une décote de 22 %. A titre de comparaison le dauphin de Gemplus par la taille, Oberthur, est valorisé à 3 fois son CA 2000. De plus l’opération que Gemplus initie est principalement une cession de titres, 20 % seulement de l’émission portera sur une augmentation de capital. Nous vous conseillons donc d’attendre les premières cotations avant de prendre position..
Attendre la première cotation
