Introduction sur Alternext
(Boursier.com) -- Positionnement "métiers"... Créé en 2003 par Jean-Noël Drouin et Patrick Lemaire, DL Software sollicite les investisseurs quatre ans plus tard en vue de s'introduire en Bourse. Ce n'est pas une inconnue pour Jean-Noël Drouin qui a dirigé la société BD Lease, introduite en 1997 sur le 2nd marché. Editeur de logiciels, DL Software adresse trois métiers : le négoce de matériaux (27% du chiffre d'affaires 2006), le campings (15% du CA) et les laboratoires d'analyses médicales (56%). Dans chacun de ces trois secteurs, le groupe occupe une position de leader. Le positionnement adopté par DL Software est donc différent de celui choisi par les grands éditeurs que sont Sage, SAP, ou Cegid. La stratégie de ces derniers relevant d'une offre globale déclinée selon les métiers. Une stratégie défaillante ou en tout cas moins efficace, selon la direction du nouveau venu sur Alternext qui se targue de pouvoir intégrer un logiciel en six jours chez un client.
Croissance externe en vue... Cette stratégie de positionnement "métiers" de DL Software semble validée par le comportement des grands acteurs du secteur, à l'image de la récente acquisition d'AS Infor réalisée par Cegid, ce qui lui permet de devenir leader dans le domaine des logiciels pour le commerce spécialisé... La société ne fait pas mystère des intentions qui la poussent à venir en Bourse : le moteur du développement de DL Softawre c'est la croissance externe et la société se trouve à l'étroit avec ses trois seuls métiers pour l'instant adressés... Cela n'empêche pas DL Software d'afficher aussi des niveaux de croissance organique de l'ordre de 10% par an. Les deux couplés pourraient lui faire atteindre les 50 ME de chiffre d'affaires d'ici 2010, tandis que sa marge d'exploitation a pour vocation de se situer autour de 12% (11,5% en 2006, mais 13,5% sans la dernière acquisition).
Acteur de référence. DL Software devrait s'affirmer dans les prochains exercices comme un acteur de référence de l'édition de logiciels. On notera aussi que la direction envisage clairement le versement d'un dividende en 2007, même si sa priorité reste d'allouer son cash flow à sa stratégie de croissance externe. D'après l'analyste d'Invest Securities en charge de l'introduction du groupe sur Alternext, DL devrait parvenir à un bénéfice par action de 0,25 Euro en 2007, soit un PER de 18,1. La qualité du management, l'efficacité de la stratégie et le large potentiel de croissance de la société nous rendent confiants dans le potentiel du titre...
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