Introduction sur le compartiment B
(Boursier.com) -- Au prix fort... SeLoger.com, spécialiste des annonces immobilières en provenance des professionnels, a décidé de faire payer au prix fort son introduction en bourse... La société se retrouve valorisée autour de 380 millions d'euros par cette opération. Rappelons qu'elle a réalisé, en 2005, un chiffre d'affaires de 24,63 Millions d'Euros et a affiché une perte nette de 4,49 ME... L'arrivée sur les marchés se fera via une cession de titres et une augmentation de capital, qui devrait permettre à la société de récolter environ 80 millions d'euros sur la base du prix médian... L'une des motivations principales de l'opération est la réduction de la dette de SeLoger : elle s'élevait à 128 ME au 30 juin dernier, soit tout de même 140% des fonds propres. La société se donne trois ans pour la rembourser... Des opérations de croissance externe pourraient aussi intervenir... Mais avant tout, c'est bel et bien une opportunité royale qui est offerte au fonds 3i pour sortir avec une belle plus-value à la clef, en un temps record... 3i cède quasiment toute sa ligne lors de l'IPO.
Marge de progression. SeLoger.com réalise aujourd'hui 75% de son chiffre d'affaires via les petites annonces. Son modèle lui permet de prendre beaucoup de parts de marché aux vecteurs traditionnels des petites annonces immobilières. Ces dernières concernent l'Ile de France avant tout, mais la province est aussi bien présente. La marge de progression est indéniablement intéressante, puisque le taux de pénétration de SeLoger.com auprès des agences immobilières n'est aujourd'hui que de 32%, avec de fortes disparités entre les régions : 60% en Ile-de-France, mais 24% seulement en province...
Baisse des prix..? Le niveau de valorisation pratiqué lors de cette introduction est donc élevé, mais il pourrait se justifier par le potentiel de croissance de ce marché... Reste à connaître les raisons pour lesquelles l'immobilier résisterait mieux sur l'Internet qu'ailleurs... Les prix devraient en effet entamer une baisse dès l'an prochain (-4% selon l'indicateur Bipe-Empruntis), même si leur niveau restera encore élevé... La direction prend le contre-pied et avance qu'en cas de baisse des prix, les "stocks" restant sur les bras des agences feraient le bonheur de SeLoger.com... Mais toutes les agences résisteraient elles aussi facilement à une baisse prolongée des prix ? Et les budgets publicitaires pourraient eux aussi se trouver amputés... Le niveau de valorisation nous semble trop élevé...
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