La famille s'invite en bourse
(Boursier.com) -- Genèse. Notre Famille est un portail internet dédié à tout ce qui touche aux origines familiales et à la quête d'identité. Fort du succès d'un logiciel de généalogie créé alors qu'il était encore lycéen (Win Genealogic), Toussaint Roze s'est lancé dans l'aventure Internet au sortir de ses études en 1999, avec l'intention de profiter de l'engouement pour la généalogie dans un monde où la quête de ses racines fait pendant à l'ouverture des frontières et au brouillage des identités. Le succès a été au rendez-vous et le portail Notrefamille.com a atteint la rentabilité en 2002. Après avoir été certifié "Entreprise Innovante" par l'Oséo Anvar, la société vise un quadruplement de son résultat net en 2006 supérieur à 800.000 euros avec une marge nette de 12,3%. C'est donc assez logiquement qu'elle se tourne vers les investisseurs et prend le pari de l'introduction en bourse. Aujourd'hui, le groupe attend de l'opération qu'elle lui permette de financer de nouveaux achats de bases de données, d'accroître sa notoriété et surtout de procéder à des opérations de croissance externe afin d'agréger des sites qui n'ont pas la notoriété suffisante pour se développer seuls. Enfin, cette opération est aussi un moyen d'offrir de la liquidité aux actionnaires qui ont misé dès le départ sur une start-up à la recherche de son avenir dans le passé.
Activités. Le portail est construit autour de trois sites : Notrefamille.com, le premier site dédié à l'environnement familial ; Genealogie.com, un service à destination de tous les généalogistes francophones ; Cadeaux.com, la boutique en ligne spécialiste du cadeau personnalisé. Notre Famille cherche ainsi à générer des revenus en combinant son exposition (recettes publicitaires ; utilisateurs payants) et l'e-commerce (72% du chiffre d'affaire). Il s'appuie sur un positionnement solide avec 2,7 millions de visiteurs uniques par mois en décembre et un excellent référencement. Il vise plus particulièrement la clientèle porteuse des seniors et a fait le choix d'externaliser l'ensemble de son offre produits, ce qui lui permet d'afficher un besoin en fonds de roulement négatif. Le fonctionnement des sites repose à la fois sur un échange coopératif entre les internautes et le rachat de bases de données comme les relevés d'actes d'Etat civil. Son caractère coopératif est un atout avec comme corolaire les risques de débordements liés à l'absence de modérateur. L'expansion à l'international, notamment vers les pays anglo-saxons est maintenant sérieusement envisagée. Elle sera cependant sans doute longue à se mettre en place car Notrefamille ne disposera pas de bases de données et devra donc attendre que les internautes fassent démarrer eux-mêmes les sites à travers les informations qu'ils échangeront.
Valorisation en question. La société a été valorisée par rapport à ses "comparables", soit Auféminin.com, Newsweb, meetic, Sporever et Seniorplanet principalement. Sur la base de la fourchette de prix proposée pour l'introduction, elle se paie sur des niveaux proches de ceux de ces sociétés. Cependant, Notrefamille.com réalise près des 3/4 de son activité en tant que site marchand, ce qui aurait sans doute mérité de croiser ses multiples avec ce secteur moins richement valorisé sur la place parisienne, la faute il est vrai à un historique particulièrement calamiteux sur les derniers exercices (avertissements à répétition pour LDLC, grosse déception pour les résultats de Rue du Commerce, faillite de Nomatica...). Ce gros point noir est contrebalancé en partie par un levier intéressant concernant Notrefamille : malgré une audience haute perchée, la société ne réalise que 5% de son activité dans la publicité en ligne et vient de changer de régie publicitaire. Il existe sur ce marché un potentiel certain à forte marge. Autre point positif, la base d'abonnés payants est conséquente et assez fidèle, créant là encore un revenu récurrent à forte marge. Reste qu'en la matière, la société a beaucoup à prouver. La valorisation retenue dans le cadre de la mise en Bourse, calquée sur des "comparables" qui ne le sont pas complètement, nous paraît quelque peu élevée au regard de la structure du chiffre d'affaires actuel. Reste le levier publicitaire, mais qui ne devrait jouer à plein qu'à terme. Dans ces conditions, même si le contexte boursier actuel est actuellement porteur pour ce type de mise en Bourse et devrait aider au placement, nous sommes plutôt prudents vis à vis de la valorisation retenue.
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