(Boursier.com) -- Le fonds Financière Agressor géré par la Financière de l'Echiquier investit sur des valeurs européennes.
Le fonds vient de vivre un trimestre de revalorisation très rapide (+31,1%), confirmant que 2009 devrait être un bon cru pour les actions. Comme les cépages doivent toujours être entretenus, Agressor continue d'être réactif et sélectif, comme un vigneron peut l'être en période de vendanges pour ses meilleurs tonneaux. Lorsque le pétrole a atteint les 30$ en début d'année, les cours de certaines valeurs parapétrolières offraient de belles opportunités : c'était notamment le cas de CGG Veritas, bien connue de votre équipe de gestion, alors valorisée moins de 40% de ses fonds propres. La revalorisation du titre a été très rapide (+70% en 6 mois), et en l'absence de convictions fortes sur l'or noir à moyen terme, les gérants ont considéré que l'investissement avait déjà porté ses fruits, d'autant que le timing est prépondérant en période de vendanges.
A l'inverse, pour certaines valeurs, l'embellie estivale devrait se poursuivre et permettre aux raisins de mûrir : l'été indien concerne plus particulièrement les SSII, secteur très représenté dans votre fonds (9%). Trois éléments de soutien rendent confiants les gérants. Les valorisations sont toujours inférieures de 30% à des ratios normatifs alors même que des groupes comme Steria (valorisé 0,6x CA) ont démontré une capacité de résistance sans commune mesure avec la dernière crise (chiffre d'affaires et marges stables). Enfin, le retour des mouvements stratégiques révèle la véritable valeur des actifs. Ces dix derniers jours, deux opérations sont venues le rappeler : Dell a racheté Perot Systems pour 1,5 fois son chiffre d'affaires et 20 fois son résultat opérationnel, tandis que Xerox s'est précipité sur ACS pour 1,1 fois son chiffre d'affaires. Ce sont des ratios de 100% à 150% supérieurs aux valorisations actuelles du "stock-picking", Steria et Altran (respectivement +77% et +73% sur le trimestre).
Enfin, un bon vigneron valide la qualité de son cépage sur plusieurs années. Afin de préparer un cru 2010 tout aussi voluptueux, Agressor prépare ses plants avec l'entrée de nouvelles valeurs qui devraient croître plus vite que les autres dans une économie plus normalisée. Sur ce thème, votre fonds a initié une ligne en EDF Energies Nouvelles. Bénéficiant de projets très rentables, de prix de revente de l'électricité avantageux fixés à long terme et de prix des composants en forte baisse, la rentabilité des capitaux employés du groupe devrait fortement accélérer : une belle garantie de création de valeur pour l'actionnaire. Après tout, un bon vigneron (gérant) doit non seulement bien sélectionner ses cépages (valeurs) avec un timing parfait, mais il reste aussi très soucieux des enjeux liés à la préservation de son environnement. Ce sont les principaux moteurs et garants de la qualité de sa production (performance) !
Au final, les principales lignes en portefeuille se concentrent en Altran (4%), Steria (3,7%), Safran (3,7%), Rexel (3,6%), et Sodexo (3%).
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