(Boursier.com) -- Le fonds Tricolore géré par Edmond de Rothschild Asset Management investit sur des valeurs françaises avec un portefeuille structuré autour de 5 rubriques (cycliques, TMT, défensives, financières, pétrole) à partir d'une analyse macroéconomique. La sélection de valeurs suit une approche fondamentale (analyse financière, visites des sociétés).
Après une phase de normalisation exceptionnellement rapide, le marché a entamé un mouvement de consolidation, mais reste toujours soutenu par des conditions de financement attractives autorisant les refinancements et les appels au marché. Dans ce contexte, le fonds cède 4,41% sur le mois de juin mais progresse de plus de 3% sur le premier semestre 2009.
" Le recul de l'aversion au risque s'exprime par la reconstitution de primes de valorisation des secteurs cycliques et financiers qui rend ces secteurs vulnérables si la vigueur de la reprise de l'économie globale vient à décevoir au-delà de l'amélioration constatée depuis quelques semaines. En revanche, les secteurs défensifs restent pénalisés dans ce mouvement de marché de recherche d'actifs risqués " indiquent les gérants.
Le fonds a profité de l'opération de recapitalisation de Danone pour constituer une position sur des niveaux de valorisation historiquement bas. La ligne en Société Générale a été renforcée au détriment du groupe Axa. Les titres ayant bien contribué à la performance récente ont été allégés (Thalès, Iliad, ArcelorMittal, PPR).
Les gérants expliquent : " La nouvelle du risque pesant sur le Lantus, l'un des médicaments phares de Sanofi-Aventis, nous a amenés à alléger la ligne de manière préemptive : la remise en cause de ce contributeur essentiel à la croissance des prochaines années peut faire ressurgir l'éventualité d'une opération de rapprochement défensive ".
Le portefeuille a poursuivi son repli vers des titres plus défensifs après le violent rallye sur les valeurs cycliques et financières.
En résumé, les premières positions du fonds sont Total, Sanofi-Aventis, GDF Suez, Vivendi et France Télécom.
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