(Boursier.com) -- Le fonds 'Agressor' de la société Financière de l'Echiquier, a pour domaine d'investissement les valeurs européennes (stock-picking à long-terme) et de trading (à court terme).
Le fonds est aujourd'hui actionnaire de quatre sociétés holding : Rallye, FFP, Wendel et Eurazeo, des moteurs puissants (FFP +58%, Eurazeo +50%) de la performance du fonds depuis le début de l'année.
La relation d'Agressor avec FFP et Rallye, deux holdings patrimoniaux, tient de longue date. Dans les deux cas, la structure de holding permet à une famille ou à une personne physique de contrôler un actif principal sous jacent : la famille Peugeot continue ainsi de contrôler la destinée du constructeur automobile PSA et Jean Charles Naouri est propriétaire-manager du groupe Casino. Être actionnaires de ce type de structure possède un double avantage. Cela permet d'abord d'acheter un actif sous-jacent de qualité avec une décote : 30% sur les actions Casino en achetant des actions Rallye (avec en prime un rendement de 7%) et 45% de décote sur les titres Peugeot en achetant des actions FFP. Cela permet surtout d'être plus proches des intérêts de l'actionnaire majoritaire, ce qui peut avoir de l'importance en cas d'OPA ou d'évolution du capital.
Eurazeo et Wendel, choix plus récents du fonds, sont des sociétés d'investissements. La crise de liquidités et le stress exagéré sur le levier financier ont lourdement pesé sur les cours de ces holdings, offrants des décotes et donc des opportunités fortes, sur des groupes dont les gérants apprécient particulièrement les actifs cotés détenus : Accor, Rexel, Legrand, Saint-Gobain ou encore Stallergenes. La revalorisation des actifs sous-jacents, la réduction de la décote du holding par rapport à la valeur de ses actifs, ainsi que les débouclements financiers (nantissements, couvertures et dettes) permettra aux gérants de bénéficier d'un triple effet de levier. La règle pour ce type d'investissement est de ne s'y intéresser que quand les marchés les délaissent et de les revendre dès que la situation s'éclaircit : parfaitement en accord avec la stratégie "contrarian" du fonds.
Au final, les principales positions en portefeuille sont Rexel (4,5%), Seb (4%), Safran (3,9%), Steria (3,3%), et Rallye (3,3%).
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