(Boursier.com) -- Le fonds Echiquier Major est un fonds de sélection de titres ("stock picking") de moyennes et grandes valeurs européennes. Son univers d'investissement est celui des valeurs dites "incontournables".
Après deux mois de fort rebond (+16,80% en avril et +7,5% en mai), le fonds Echiquier Major a reculé de -2%.
" Le risque "systémique" écarté, l'attention des investisseurs s'est tournée vers la lettre de l'alphabet qui pourrait le mieux caractériser la forme de reprise des prochains mois : un "V" (rebond rapide), un "W" (un rebond mais rechute avant de voir un mieux) ou un "L" (stabilisation mais croissance molle durable). Indéniablement, à travers nos rencontres de ces dernières semaines, les chefs d'entreprise continuent à ajuster leur base de coût pour affronter une reprise lente. Le "L" a donc leur faveur " expliquent les gérants.
Les gérants indiquent que cette prudence pousse quelques conseils d'administrations à prendre la décision, malgré les cours toujours bas, de lever du capital. Le groupe alimentaire Danone est dans ce cas de figure.
Les gérants font le point sur cette dernière valeur. Ils estiment : " Pour la première fois depuis 23 ans, le leader mondial des produits laitiers a sollicité ses actionnaires pour renforcer une structure financière alourdie par son dernier grand mouvement stratégique, l'acquisition de Numico (nutrition infantile) en 2007. Cette augmentation de capital n'était pas attendue de la part d'une entreprise qui depuis 10 ans à su gérer sa mutation vers son objectif : " apporter la santé par l'alimentation au plus grand nombre ", à coups d'arbitrages d'actifs (vente de Kronenbourg, des biscuits LU et de l'emballage) et grâce aux ressources issues de son exploitation (cash flow libre entre 1 et 1,5 MdsE). "
Ils rajoutent : " Les atouts du groupe restent intacts : un positionnement sur les quatre catégories à plus forte croissance de l'alimentaire (la nutrition médicale, l'alimentation pour bébé, l'eau et le yaourt), une vision porteuse de la santé par l'alimentation, une taille qui lui permet d'être réactif et un développement géographique encore prometteur. "
L'objectif est clair selon les gérrants : passer de 700 millions de clients à 1Milliard. Par conséquent, les gérants ont renforcé leur position dans le groupe français Danone sur des valorisations historiquement faibles (PE 2010 de 12x).
Les premières lignes du portefeuille sont composées de Danone, Heineken, Lafarge, Essilor, Nokia, UPM-Kymmene, Cegedim, Michelin, CCHBCet Qiagen.
Les sociétés sont essentiellement localisées sur les secteurs de la consommation, des services, des produits de base/industrie/énergie et des technologies.
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