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Entretien avec Yves Maillot, Directeur actions européennes de Natixis AM La volatilité devrait demeurer forte sur les marchés d'actions en 2017, voire s'accentuer !

Yves Maillot Directeur actions européennes de Natixis AM
Yves Maillot

Boursier.com : Quelles sont vos anticipations pour le début d'année boursière 2017 ?

Y.M. : La rotation sectorielle forte, observée fin 2016, en faveur des valeurs cycliques et financières au détriment des valeurs défensives devrait perdurer début 2017, mais selon nous, le phénomène pourrait se retourner progressivement au cours de l'année... En début d'année, le découplage des politiques de la BCE et de la FED devrait contribuer à la poursuite de la rotation en faveur des financières. Mais l'année prochaine pourrait signer le retour en grâce des valeurs défensives... A la fin novembre, un certain nombre de secteurs défensifs présentaient des perspectives de croissance des bénéfices 2017 élevées, alors que des secteurs cycliques comme l'Hôtellerie & Loisir, la Technologie, la Distribution ont subi les plus fortes révisions à la baisse des anticipations de bénéfices par action pour 2017 et 2018. Par ailleurs, les valeurs de croissance sont redevenues abordables en Europe, avec un PE relatif sous la moyenne historique, mais les défensives, pharmaceutiques, alimentation-boisson, etc... devraient tirer leur épingle du jeu en 2017.

Boursier.com : Les valorisations en Europe restent faibles par rapport aux Marchés américains...

Y.M. : Finalement, les indices en Europe progressent très modestement depuis le 1er janvier, sur un rythme assez similaire à celui de la hausse des bénéfices par action des sociétés cotées... Les valeurs européennes demeurent bien moins chères que les valeurs américaines, même s'il faut relativiser le niveau des primes de risque qui ne veulent plus dire grand-chose depuis plusieurs années en raison des politiques accommodantes des banques centrales...

Boursier.com : Faut-il revenir sur les petites et moyennes capitalisations ?

Y.M. : Les petites et moyennes capitalisations se négocient sur une prime de risque moyenne très inférieure à leur moyenne historique... Elles ont notamment subi une performance moindre ces dernières semaines parce qu'elles n'incorporent que peu de valeurs financières. Ces sociétés disposent d'un fort potentiel de croissance : plus de 10% d'écart de croissance des profits par rapport à la croissance des grandes valeurs ... Leur profil valorisation par rapport à la croissance des résultats est particulièrement attractif.

Boursier.com : Quid des valeurs pétrolières selon vous ?

Y.M. : Les valeurs pétrolières seront favorisées en 2017 grâce à la stabilisation du cours du baril qui ne devrait cependant pas progresser au-delà des 60$... Les importantes coupes dans les investissements et l'amélioration des free cash-flows des sociétés du secteurs doivent mécaniquement améliorer leurs comptes. Le secteur du Pétrole devrait afficher la plus forte progression des bénéfices par action en 2017. Elle est attendue à +58% par le consensus, alors que les valeurs se négocient sur des PE 2017 de 10,7 environ...

Boursier.com : Quelles incertitudes craignez-vous le plus en 2017 ?

Y.M. : La volatilité devrait demeurer forte sur les marchés d'actions en 2017, voire s'accentuer ! Les incertitudes sont nombreuses. Elles résultent de la montée du populisme, de l'élection de Donald Trump et du Brexit... Autant d'éléments qui peuvent entraîner de mauvaises surprises. Si les marchés ont plutôt bien réagi à ces éléments à court terme, à plus long terme, cela reste à prouver...

Propos recueillis par — ©2016-2017, Boursier.com

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