Boursier.com : Etes-vous inquiet du contexte actuel avec la baisse de l'Euro et les inquiétudes liées à la croissance européenne ?

X.G. : La baisse de l'Euro ne m'inquiète pas, au contraire ! En revanche, ce qui m'inquiète c'est le devenir des économies de l'Europe du Sud...

Boursier.com : Pensez-vous que les mesures qui seront prises concernant la réduction des déficits publics soient de nature à peser sur la conjoncture ?

X.G. : Oui, car lorsqu'un pays n'est pas compétitif, il y a deux manières de procéder : Dans le premier cas, il effectue une baisse des prix et des salaires. Dans le deuxième cas, il dévalue ! Il se trouve qu'ici, la dévaluation individuelle n'est plus possible, il faut donc saluer la dévaluation compétitive et espérer qu'elle se poursuivra...

Boursier.com : Pour les entreprises cotées, la baisse de l'Euro est donc une bonne nouvelle !

X.G. : Oui, et puis nous n'avons pas vraiment le choix !... Lorsqu'une nation n'est pas compétitive, elle est obligée de déprécier ses propres actifs pour être de nouveau compétitive. La dévaluation est le moyen le plus efficace et le plus indolore pour y parvenir.

Boursier.com : Comment expliquez-vous la baisse récente des indices boursiers ?

X.G. : La baisse de l'Euro est une bonne nouvelle pour les entreprises exportatrices, mais une mauvaise nouvelle pour les consommateurs et pour les pays qui doivent subir des cures drastiques d'austérité... C'est le cas de l'Irlande dont le PNB a baissé de 14% en valeur depuis un an et demi ! Cela explique pourquoi les marchés ne retiennent que le mauvais côté des choses... Les inquiétudes liées aux pays de l'Europe du Sud empêchent pour le moment de percevoir les bons côtés de la dévaluation.

Boursier.com : Craignez-vous une contagion de la crise des pays de l'Europe du Sud à des pays comme la France ?

X.G. : Il est vrai que les comptes publics de la France ne sont pas de bonne qualité... Néanmoins, la situation est différente car la France parvient encore à se financer à l'extérieur. Elle à une capacité à vendre sa dette à l'extérieur que d'autres n'ont pas.

Boursier.com : Dans le contexte actuel, pensez-vous qu'il soit judicieux de revenir sur les marchés actions avec un CAC40 autour de 3.500 points ?

X.G. : J'aurais tendance à penser qu'il faut accompagner le marché à la baisse car nous ne savons pas vraiment où est le fond ! Les marchés finiront bien par se rendre compte des effets positifs de la dévaluation...

Boursier.com : Quels sont les titres que vous observez de près et que vous commencez à accumuler ?

X.G. : Nous observons de près les titres liés à l'appréciation du Dollar et du Yen par rapport à l'Euro tels LVMH ou PPR. Nous prêtons également attention au secteur des semi-conducteurs avec ST Microelectronics, Soitec et enfin des valeurs tournées vers l'international comme Capgemini...

Boursier.com : Les valeurs liées aux télécoms sont-elles intéressantes aujourd'hui selon vous ?

X.G. : Ce sont des valeurs de rendement qui n'offrent pas de perspectives de croissance... Je n'aurais donc pas tendance à les valoriser.

Boursier.com : Parmi les valeurs moyennes, avez-vous des idées d'investissement ?

X.G. : Je crois qu'il faut vraiment privilégier les valeurs tournées vers l'international. Il faut regarder les dossiers un par un et s'attarder sur la part d'exportation dans leur chiffre d'affaires...

Propos recueillis par Christophe Voisin - ©2010, 2012 www.boursier.com