Boursier.com : Etes-vous confiant quant à la poursuite de la hausse des indices ?

R.E. : En dépit de ce mouvement d'appréciation, les volumes demeurent relativement faibles sur le marché parisien. Certes, le risque systémique a disparu avec l'injection de liquidités effectuée par la Banque Centrale Européenne via le LTRO. Les excès à la baisse des indices boursiers ont été corrigés avec un rattrapage des valorisations. La macro s'améliore aux Etats-Unis mais on n'observe pas d'effet d'entrainement en Europe... Dans certains pays européens comme l'Espagne, les déficits connaissent une dérive inquiétante.

Boursier.com : Les réformes vous semblent-elles insuffisantes ?

R.E. : En France, on n'a pas pris de mesures sérieuses visant à réduire les dépenses publiques. Les différents candidats à l'Election Présidentielle sont plutôt dans une surenchère fiscale. On a clairement un risque de tension sur la dette française après les échéances électorales.

Boursier.com : Que pensez-vous des derniers chiffres économiques ?

R.E. : Les mesures d'austérité prises en Italie ou en Espagne ont un effet récessif sur l'activité. En Chine, les prix immobiliers sont en nette baisse ce qui affecte le moral des ménages. Alors que les exportations demeurent le moteur de la croissance allemande, les derniers indices d'activité outre Rhin ne sont pas bons.

Boursier.com : Les prix du pétrole constituent-ils un motif d'inquiétude ?

R.E. : L'occidentalisation du mode de vie en Chine, en Inde, au Brésil...dope la consommation mondiale de pétrole. Dans ces conditions, les prix de l'énergie sont durablement orientés à la hausse.

Boursier.com : Quelles sont les actions intéressantes dans le contexte actuel ?

R.E. : Il convient de s'intéresser aux valeurs de consommation bien gérées type Essilor, Nestlé ou Seb. Sur la durée, ces valeurs délivrent un rendement annualisé de 10-12%. Les critères de sélection portent sur la qualité du management, la stabilité du business model, les barrières à l'entrée, la croissance du marché adressé...

Boursier.com : Avez-vous d'autres valeurs en tête ?

R.E. : ADP dans les concessions aéroportuaires bénéficie de solides fondamentaux avec une montée en puissance des boutiques, des réserves foncières et un métier très stable. Gemalto constitue une très belle histoire boursière. On peut suivre aussi CNP ou Axa. La pentification de la courbe des taux est favorable aux assureurs tandis que les règles Solvency II pourraient être assouplies. Les valeurs parapétrolières comme CGG Veritas ou Entrepose demeurent aussi attractives. Iliad est décorrélé de la conjoncture économique avec un important relais de croissance dans la téléphonie mobile. Autres valeurs de qualité avec LVMH, Casino ou Neopost...

Propos recueillis par Christophe Voisin - ©2012, 2013 www.boursier.com