Boursier.com : Comment retrouver la sérénité sur les marchés selon vous ?
L.B. : Nous pensons qu'un électrochoc est nécessaire avec l'avènement d'un fédéralisme qui ne se cacherait plus. On ne peut plus continuer à piloter une zone économique de 350 millions d'habitants en plaçant des rustines chaque fois qu'on est au bord du précipice. La confiance est en train de s'étioler or, dans un ensemble économique cohérent, la création de richesses repose sur la prise de risque dans un cadre stable. Le risque est de tomber dans un environnement à croissance nulle et même en récession.
Boursier.com : Quels sont les éléments indispensables d'un fédéralisme à vos yeux ?
L.B. : Il faut annoncer ce que nous appelons l'union monétaire 2.0. Il faut annoncer la perspective d'Eurobonds. La volonté politique de mutualiser une partie de la dette est impérative en contre-partie de plans de mesure. Il est aussi logique que les Allemands réclament des mesures de rigueur avec l'équilibre budgétaire comme objectif.
Boursier.com : Peut-on faire le fédéralisme avec la Grèce ?
L.B. : A très court terme, les élections de dimanche détermineront la suite... Il est certain que si une majorité pro-européenne sort des urnes, les marchés pourront reprendre confiance quant à l'avenir de la zone Euro. Sans cela, le risque est d'entrer dans une nouvelle période de confusion. Dans tous les cas de figure, il y aura renégociation et compromis à trouver autour du montant à rembourser.
Boursier.com : A vos yeux quel scénario est le plus probable concernant la Grèce ?
L.B. : D'après les sondages, les grecs veulent, à 80%, rester dans la zone Euro. En outre, les partenaires européens souhaitent aussi le maintien des grecs dans l'Euro! Ensuite, en cas de sortie, ce serait catastrophique pour la Grèce mais aussi pour l'Europe, avec l'équivalent de ce qu'a été la faillite de Lehman Brothers, mais puissance 10!
Boursier.com : La théorie de la contagion est donc crédible ?
L.B. : Non seulement elle est crédible, mais je pense que ce sera même "Lehman Brothers" puissance 10 ! Avec un effet de contagion sur les banques et sur les États. Cette voie est donc à proscrire. J'ai le sentiment que tout sera fait pour que la Grèce reste dans la zone Euro. Le débat ne portera pas sur le maintien ou non de la Grèce dans la zone Euro, mais sur le montant à rembourser.
Boursier.com : Concernant le problème espagnol, est-ce que le plan de 100 MdsE résoud tous les problèmes ?`
L.B. : C'est déjà une étape vers l'union bancaire. C'est un signal positif qui va dans le sens du fédéralisme. Les banques portent les dettes des États et il n'est pas concevable de trouver une solution pour les États sans avoir de solution pour le système bancaire!
Boursier.com : Dans ce contexte, quelle est la stratégie de Dorval Finance sur les marchés ? Quelle est votre exposition ?
L.B. : Dans le cadre de "Dorval Convictions", fonds flexible, avec une exposition pouvant aller de 0 à 100%, nous sommes actuellement investis autour de 25% en actions de la zone Euro, contre 65% en début d'année. Cela nous permet d'afficher encore une performance positive, alors que le Marché est en baisse de 8%. Nous attendons les résultats des élections grecques.
Boursier.com : Quelles valeurs acheter ?
L.B. : Nous restons positionnées sur les valeurs européennes très centrées sur l'export, compte tenu du différentiel de croissance qu'il existe entre la zone Euro et le reste du monde. On trouve de grands noms de sociétés, notamment celles tournées vers le consommateur mondial, qui tirent leur épingle du jeu.
Boursier.com : Les signes de faiblesse des économies chinoises et indiennes ne vous inquiètent pas ?
L.B. : Un ajustement est en cours en Chine, il est certain que des problèmes de tensions inflationnistes sont en cours d'être résolus et ont pour effet de provoquer un ralentissement en Chine. Mais il ne nous semble pas plus inquiétant que cela.
Propos recueillis par Arnaud Bivès - ©2012, 2013 www.boursier.com
