Sicav et FCP

Entretien avec Harry Wolhandler, Directeur Général Délégué d'Amilton AM Alten, Altran, Groupe Open, Devoteam...

Harry Wolhandler Directeur Général Délégué d'Amilton AM
Harry Wolhandler

Boursier.com : Quelles sont les caractéristiques principales de votre fonds ?

H.W. : Amilton Small Caps est un fonds d'actions françaises de petites et moyennes capitalisations éligible au PEA. Son univers d'investissement est principalement constitué des valeurs figurant dans l'indice CAC Mid&Small. Depuis la création du fonds en 2008, nous sommes restés fidèles à notre processus de gestion consistant à combiner les approches "top down" pour l'allocation thématique et sectorielle et "bottom-up" pour la sélection des titres. Une des spécificités de notre gestion est d'accorder une attention particulière à la liquidité des titres composant le portefeuille... Nous veillons à avoir au minimum 70% du portefeuille pouvant être cédé en moins de 5 séances. Nous évitons ainsi les valeurs à faible flottant, les titres qui ne cotent pas en continu et certaines microcaps que nous considérons trop illiquides. Nous sommes aussi très peu exposé à la thématique des biotechs en raison d'un niveau de risque que nous jugeons trop élevé...

Boursier.com : Le marché est-il devenu trop cher ?

H.W. : Nous estimons que le marché, y compris les valeurs moyennes, est actuellement correctement valorisé. Il convient donc de trouver des dossiers présentant des catalyseurs spécifiques. Nous sommes actuellement tactiquement surpondérés sur les valeurs cycliques qui devraient bénéficier du raffermissement des perspectives de croissance économique. Nous avons un biais naturel en faveur des valeurs de croissance très présentes dans notre univers d'investissement. Nous privilégions le secteur des sociétés de services numériques qui profitent de la digitalisation croissante de nos économies et de l'externalisation croissante des prestations d'informatique et de recherche et développement. Nous apprécions particulièrement Alten et Altran qui viennent d'annoncer des publications très solides et devraient continuer à profiter de l'environnement de taux bas pour réaliser des opérations de croissance externe relutives et créatrices de valeur. Nous apprécions également les sociétés de service comme Groupe Open et Devoteam qui ont annoncé des plans ambitieux de développement et d'amélioration de leurs marges grâce au vecteur de croissance significatif que représente la transformation digitale. La valorisation de ces valeurs reste selon nous encore raisonnable au regard notamment de leur rythme de croissance et de leur capacité à générer du free cash-flow.

Boursier.com : Vous suivez de près Solutions 30...

H.W. : Nous apprécions ce leader européen de l'assistance technique qui vient d'annoncer une très forte hausse de son chiffre d'affaires annuel en croissance de 53% et une nouvelle acquisition en Allemagne pour y accentuer son maillage géographique. Le groupe devrait connaitre une nouvelle année de forte croissance grâce principalement à la montée en puissance des installations des compteurs Linky et probablement une nouvelle accélération des installations de fibre optique. Le groupe devrait également profiter de sa structure financière solide pour continuer à réaliser des opérations de croissance externe relutives...

Boursier.com : Quelles sont les valeurs cycliques que vous avez choisies ?

H.W. : Nous ciblons les sociétés qui sont parvenues à bien traverser la crise, avec un management de qualité et bénéficiant d'un pricing power avéré. La reprise de la croissance est de nature à doper leurs marges... Imerys devrait profiter de la reprise du cycle de la construction en Europe. Mersen est aussi intéressant avec l'annonce d'un plan de réduction des coûts qui est bien engagé et la profitabilité devrait continuer à se redresser fortement. En ce moment nous apprécions également SIPH qui profite pleinement du redressement des cours du caoutchouc...

Boursier.com : Vous venez également d'investir sur FFP...

H.W.: Cette structure d'investissement appartenant la famille Peugeot est très décotée par rapport son actif net réévalué. Le portefeuille est de grande qualité et vient de profiter de l'OPA sur Zodiac. Parmi les valeurs figurant dans le fonds, on peut citer aussi Tarkett qui devrait pleinement profiter de la reprise conjoncturelle en Russie et des meilleurs perspectives du marché de la construction en Europe...

Propos recueillis par — ©2017, Boursier.com

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