Harry Wolhandler, Directeur de la Gestion Actions d'Amilton AM

Harry Wolhandler Directeur de la Gestion Actions d'Amilton AM

Le CAC40 devrait finir l'année au-dessus de 4800 points.

Boursier.com : Que peut-on attendre des marchés financiers sur la fin 2015 ?

H.W. : Nous sommes prudemment optimistes sur le marché boursier français en estimant que le CAC40 devrait finir l'année au-dessus de 4800 points, en pouvant même atteindre ses plus hauts niveaux de l'année... Son atterrissage pour la fin d'année dépendra des annonces de la FED et de la réaction des marchés, ainsi que les turbulences que pourraient générer les élections législatives espagnoles de fin d'année. Je considère néanmoins qu'un point bas sur le Cac a été atteint cet été... A l'avenir, l'indice parisien devrait être soutenu par les propos de Mario Draghi, par l'amélioration de la conjoncture européenne comme attestée par les indices PMI mieux orientés et par le potentiel d'amélioration des marges des actions européennes...

Boursier.com : Que recherchez-vous comme style de valeurs ?

H.W. : Nous sommes structurellement exposés aux valeurs de croissance à prix raisonnables et investissons de façon tactique en fonction de l'évolution du cycle macroéconomique dans les valeurs cycliques...

Boursier.com : Quels sont les secteurs dont vous vous méfiez à l'inverse ?

H.W. : Nous sommes réservés sur les valeurs "medtechs" de taille modeste qui ont été pour la plupart introduites sur des valorisations extrêmement élevées plus proches des valeurs biotechnologiques... Les investissements nécessaires sont importants pour déployer ces techniques et il n'existe aucune certitude quant à l'accueil réservé par la communauté médicale à ces innovations. Nous restons également très réservés à l'égard des valeurs parapétrolières en raison de la forte réduction attendue des projets d'investissement des compagnies pétrolières.

Boursier.com : Vous avez tout de même quelques "biotechs" en portefeuille...

H.W. : De façon très marginale et en répartissant les risques sur quelques dossiers déjà matures... Les valeurs intéressantes dans cet univers sont celles qui sont assez avancées dans leur programme de recherche avec des catalyseurs significatifs. Dans cet univers, nous apprécions actuellement des dossiers comme Innate Pharma, Erytech ou Adocia... Ces entreprises ont fait état de résultats cliniques de qualité, tout en ayant signé des partenariats avec des grands groupes pharmaceutiques.

Boursier.com : Vous avez un biais qui privilégie les valeurs de croissance...

H.W. : Nous apprécions en effet les valeurs de croissance offrant un 'newsflow' de qualité et qui ne sont pas surévaluées... Dans le secteur des maisons de retraite, Orpea affiche une internationalisation de plus en plus poussée avec un potentiel significatif d'amélioration des marges. Après avoir mené le chantier de l'intégration de Medica, Korian constitue une autre valeur à suivre de près dans cet univers... Dans la technologie, le secteur des logiciels a nos faveurs du fait d'une forte génération de free cashflow, de la croissance des revenus et de la récurrence du chiffre d'affaires... Nous sommes positionnés sur Esker et Cegid, deux valeurs qui présentent en plus un aspect spéculatif. Dans le conseil en innovation, Altran et Alten sont aussi intéressantes. La première doit annoncer prochainement son nouveau plan de développement et la seconde avec un statut de "best-in-class" devrait poursuivre une politique d'acquisitions mesurée...

Boursier.com : D'autres idées ?

H.W. : Avec la politique accommodante menée par la BCE, nous avons renforcé récemment le secteur des foncières avec Gecina ainsi qu'Altarea Cogedim. Dans le secteur des équipementiers automobiles, Faurecia et Plastic Omniun ont été excessivement sanctionnés en raison des craintes à l'égard de leur exposition à la Chine et à Volkswagen. Dans le domaine de la consommation Seb est bien placé, sa filiale chinoise bénéficie pleinement de la transition du modèle économique local vers davantage de consommation... Le spécialiste des véhicules de loisirs Trigano gagne des parts de marché et a procédé à des acquisitions intelligemment menées. Enfin nous apprécions beaucoup Solutions 30 qui dispose d'un management de grande qualité, de bonnes perspectives de croissance liées notamment au déploiement de la fibre optique et des compteurs intelligents...

Boursier.com : Vous suivez aussi quelques valeurs opéables...

H.W. : Tout à fait, l'environnement actuel de taux bas et d'amélioration de la conjoncture devrait favoriser la poursuite des opérations de fusions et acquisitions. Dans cette optique, nous détenons à titre d'exemple Groupe Open et NRJ Group...

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Harry Wolhandler, Directeur de la Gestion Actions d'Amilton AM