(Boursier.com) -- Le gérant
La société Pacific Investment Management Company (aussi appelée PIMCO) a été créée en 1971 et est actuellement basée à Newport Beach en Californie, elle compte plus de 2000 employés. En 2000, PIMCO est devenue une filiale à 100% du groupe Allianz mais a gardé une gestion totalement indépendante. Maison ayant une renommée obligataire, PIMCO gèrait 1771 MdEUR à fin mars, dont 390 MdEUR par Pimco Europe.
Son fondateur, William H. Gross (usuellement connu comme Bill Gross), est actuellement le gérant du fonds Total Return Bond, créé en janvier 1998 et dont l'actif est proche de 28 Md$. PIMCO Unconstrained est la version non contrainte du Total Return et est géré par Chris Dialynas. Ce dernier a 33 années d'expérience et a rejoint PIMCO en 1980. Il travaille en étroite collaboration avec Bill Gross et est membre du comité d'investissement de PIMCO.
La stratégie du fonds
Le fonds Unconstrained Bond Fund est un fonds obligataire investment grade, orienté vers la recherche de performance absolue, qui s'affranchit de tout cadre imposé par un indice de référence ou de contraintes en termes de secteur.
Le fonds utilise les prévisions internationales à long terme de PIMCO ainsi qu'un processus d'investissement intégré pour de multiples secteurs avec une sensibilité pouvant varier de -3 à +8 années.
Le fonds pouvant librement ajuster son exposition à la sensibilité, réaliser l'allocation sectorielle de son choix et exprimer d'autres points de vue lui permet d'offrir des rendements ajustés aux risques attrayants. La stratégie a un objectif de performance absolue, avec un objectif proche de Libor +3 à +4%, pour une volatilité comprise entre 3 et 5%.
Portefeuille du fonds
Le fonds peut investir jusqu'à 40% en high yield (mais le rating moyen du fonds doit être investment grade), jusqu'à 50% dans les émergents et peut avoir une exposition devises de 35%.
L'actif du fonds est proche de 6,75 Md$. Il existe des parts en USD et en EUR hedgées.
A fin juin la duration du fonds était très faible (0,3) avec une exposition longue US et Australie et short Japon et Europe. Le portefeuille était aussi investi sur les obligations émergentes et les MBS/ABS.
Les principales expositions devises étaient les suivantes : acheteur de Yuan chinois et de Real Brésilien, et vendeur de Yen de dollar australien et AUD et d'Euro.
Performance et risque
Depuis sa création, le fonds a obtenu une performance annualisée de 6,2% avec une volatilité de 2,4%. Le ratio de Sharpe ressort à 1,5.
Depuis le début de l'année, il est en hausse de +5,9%. Seule l'année 2011 a été un peu décevante (+0,7%).
Le Beta avec l'Iboxx Overall n'est que de 0,12. Le fonds a surperformé les marchés obligataires avec moins de volatilité.
Conclusion
Dans un contexte de marchés volatiles et de taux d'intérêt proches de leurs plus bas historiques, cette version non contrainte du célèbre 'Total Return Bond Fund' pourrait séduire de nombreux investisseurs.
L'équipe de gestion est stable et solide. Le 'track-record' et le couple rendement-risque sont excellents.
De plus, le fonds est géré au sein d'une société spécialisée et reconnue depuis de nombreuses années sur les marchés obligataires.
Le fonds peut faire partie de la poche obligataire d'un portefeuille.
Thierry Crovetto - Responsable de la stratégie d'investissement de G&G Private Finance & Yoann Dupin - Gérant multigestion de Swan Capital Management
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