BLUEBAY INV GRA ABS RET BD FD
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La sicav de la semaine : Investment Grade Absolute Return Bond

(Boursier.com) — Le gérant

La société de gestion BlueBay AM a été créée en septembre 2001 et elle a été entièrement rachetée par la Banque Royale du Canada en 2010. La société offre une gamme de fonds obligataires, qui couvrent les marchés investment grade, high yield, émergents et des convertibles. La société est basée à Londres et elle gérait $51 milliards à fin décembre 2012.

Les trois gérants, Geraud Charpin, Raphael Robelin et Mark Dowding, ont rejoint BlueBay entre 2003 et 2010 après une expérience moyenne de 18 ans dans des sociétés comme Invesco et BNP Paribas.

La stratégie du fonds

Le fonds a comme objectif de surperformer son indice de référence (Merril Lynch Euro Currency LIBOR 3-months Constant Maturity Index) de 3% par an en moyenne. Le fonds investit dans un portefeuille d'obligations privées et d'Etat des pays développés avec notation investment grade.

L'univers d'investissement initial est composé de plus de 10.000 obligations. Le processus de sélection se focalise sur la solvabilité des émetteurs. Le portefeuille final peut avoir un maximum de 150 différents émetteurs.

La sensibilité aux taux d'intérêt peut aller de -2,5 à +2,5. La sensibilité crédit pour les obligations privées doit être comprise entre -4 et +4, tandis que pour les obligations d'Etat entre -3,75 et +3,75.

Portefeuille du fonds

Le portefeuille actuel comprend 107 lignes de 71 émetteurs différents. Chaque ligne a une pondération moyenne de 0,70%. La sensibilité taux pondérée est de 0,41 et le rendement autour de 2%.

A la mi-janvier, les gérants ont commencé à réduire le risque crédit corporate (de 2,11% à 0,30%) et augmenter le risque crédit souverain (de 0,54% à 0,71%). La première ligne du portefeuille est actuellement une obligation de l'Etat italien 2018, suivi par des obligations privées comme American International Group

Sur le mois, le fonds a bien profité de sa position longue sur les pays périphériques européens, notamment l'Espagne et le Portugal.

Le fonds est actuellement long sur la lire turque (1,81%), le rouble russe (1,80%), le peso mexicain (1,80%) et l'USD (0,25%) et short sur le GBP (-3,64%) et l'EUR (-1,95%).

Performance et risque

Le fonds a démarré en juin 2011. Depuis le lancement, le rendement annuel a été en ligne avec le marché obligataire (8%) mais avec une volatilité plus faible (1% de moins) et de meilleures perspectives.

Le rapport entre rendement et risque est très attractif : le ratio de Sharpe est à 2,3 et le ratio de Sortino à 2,4.

Conclusion

La société de gestion a déjà démontré sa capacité de créer alpha dans les différentes classes d'actifs obligataires. Les sources de performance du fonds (alpha et beta) sont bien diversifiées et le rapport rendement/risque est excellent.

Le fonds peut donc être inclus dans la poche obligataire ou absolute return d'un portefeuille.

Thierry Crovetto - Asset Manager

Roberta Aldeghi - Assistante Asset Manager de G&G Private Finance Monaco

— ©2013-2014, Boursier.com

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