(Boursier.com) -- Le gérant
Bernheim, Dreyfus & Co. est une société indépendante de gestion d'actifs spécialisée dans les stratégies de performance absolue et d'arbitrage de fusion & acquisition en particulier.
Son capital est entièrement détenu par ses fondateurs et la direction est assurée par Amit Shabi, Lionel Melka et Sebastien Dettmar.
L'équipe rassemble des profils complémentaires et cumule plus de 40 ans d'expérience en trading, gestion d'actifs et banque d'investissement.
La stratégie du fonds
L'objectif du fonds est de générer une performance absolue supérieure à l'EONIA avec une volatilité inférieure à 5% sur la période d'investissement recommandée.
Les actions cotées en Europe et en Amérique du Nord composent l'univers d'investissement.
Le fonds Diva Synergy UCITS déploie une stratégie d'arbitrage sur fusions & acquisitions qui se décline en deux sous-stratégies.
L'arbitrage sur opérations annoncées, la stratégie consiste à acquérir les actions d'entreprises faisant l'objet d'opérations de rachat. L'objectif est de capturer la différence de valeur entre le cours d'une action et le prix offert par l'acquéreur.
L'arbitrage sur opérations anticipées, la stratégie consiste ici à investir dans les actions des sociétés jugées comme les cibles d'opérations de rachat les plus probables afin de profiter de la prime de contrôle habituellement offerte par un acquéreur.
Le fonds UCITS a été crée fin mai 2011, mais la version off-shore de cette stratégie existe depuis décembre 2006.
Le fonds Diva Synergy UCITS a reçu 30 ME du fonds d'incubation Emergence, le 1er fonds de seed-money de la Place de Paris, portant le montant de ses actifs à près de 40 ME.
Portefeuille du fonds
L'allocation sur les deux sous-stratégies est réalisée en fonction de la volatilité du marché.
En période de forte volatilité, le risque est mieux rémunéré et il y a moins d'opérations annoncées donc plus de capital est déployé dans l'arbitrage sur opérations annoncées.
En période de baisse de volatilité et de retour de confiance les décotes d'arbitrage sont moins rémunératrices mais il y a plus d'activité de fusions et acquisitions et plus de capital au portefeuille sur opérations anticipées.
A fin mai, le portefeuille était constitué de 27 positions acheteuses, et 6 positions vendeuses, dont 96% d'opérations annoncées et 4% d'opérations anticipées.
S'agissant du cash, il est investi dans une Sicav monétaire jusqu'à 10% de l'actif puis en bons du trésor français pour le solde.
Les positions vendeuses en actions sont mises en place avec des CFD, la couverture sur indices ou stratégie pre-event est réalisée avec des futures.
Performance et risque
Depuis la création du fonds dans sa version on-shore, la performance annualisée ressort à 3% avec une volatilité de 2,1%.
Le ratio de sharpe ressort ainsi à 1,1.
Le beta du fonds est de 0,07 par rapport aux marchés actions, de -0,07 par rapport aux marchés obligataires et de 0,13 par rapport au HFRX Event Driven.
Conclusion
Ce fonds permet de profiter du cycle actuel des fusions acquisitions, en restant plutôt décorrélé aux marchés actions.
Son track record est assez régulier quelles que soient les conditions de marché.
Nous sommes positifs sur ce fonds qui se compare favorablement à beaucoup de ses concurrents.
Thierry Crovetto - Responsable de la stratégie d'investissement de G&G Private Finance
& Yoann Dupin - Gérant multigestion de Swan Capital Management
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