CCR ALTERNATIVE RETURN R
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La sicav de la semaine : CCR Alternative Return

(Boursier.com) — Le gérant

CCR Asset Management est née de la fusion au 30 juin 2009 des filiales de gestion du Groupe CCR, CCR Gestion et CCR Actions, avec UBS Global Asset Management France SA.

Elle est une filiale détenue à 100% par le Groupe UBS.

CCR AM a accumulé plus de 10 ans d'expérience dans la gestion dédié à la volatilité et offre une gamme de fonds d'arbitrage et directionnel sur cette classe d'actifs.

L'équipe Volatilité & Convertibles est composée de cinq personnes dont un responsable de la gestion du risque, deux gérants volatilité action, un gérant volatilité actions et obligations convertibles et un responsable spécialisé dans la gestion de la volatilité des indices actions.

Le gérant du fonds, Olivier CORNUOT, a rejoint l'équipe en 2011 et il est actuellement en charge des stratégies quantitatives.

Il a commencé sa carrière dans l'audit et l'inspection générale avant d'intégrer les équipes de gestion chez BNP Paribas.

La stratégie du fonds

L'objectif du fonds est de réaliser une performance supérieure à l'Eonia sur un horizon de placement de 5 ans avec une volatilité cible sur 1 an inférieure à 10%.

Le fonds vise à délivrer une performance absolue reposant sur des stratégies discrétionnaires et quantitatives décorrélées entre elles.

L'équipe gère activement le budget de risque entre 3 stratégies différentes.

Arbitrages de volatilité, stratégies vendeuses de volatilité sur maturité courtes qui bénéficient des marchés calmes avec une volatilité réalisée faible

Arbitrages statistiques : stratégie long/short sur actions qui tendent à mieux performer dans des marchés très volatiles

Stratégies directionnelles sur les principaux indices actions, taux et devises. Cette source de performance est actuellement marginale et va être complètement activée en 2013.

Portefeuille du fonds

La sensibilité taux du portefeuille doit être comprise entre -3 et +3, tandis que la sensibilité crédit doit être comprise entre 0 et 3.

L'exposition du portefeuille au risque action peut aller de -40% à +40% et celle au risque de change de -30% à +30%.

Actuellement, 60% du budget du risque est attribué aux stratégies d'arbitrage de la volatilité, le 36% aux arbitrages statistiques et le 4% aux stratégies directionnelles.

Depuis le lancement, l'allocation du risque est assez stable entre le trois différents moteurs.

Mais, en cas de hausse de la volatilité réalisée, le poids des arbitrages statistiques augmentera automatiquement.

Performance et risque

Depuis son lancement en janvier 2012, le fonds a réalisé une performance de +3% avec une volatilité de 1,7% en comparaison avec la performance de l'Eonia de +0.2% sur la même période.

Dans la première moitié de l'année, la plus grande partie de la performance était à attribuer aux arbitrages sur la volatilité, tandis que depuis août les arbitrages statistiques ont mieux performé.

Conclusion

La volatilité est devenue une classe d'actifs à part entière, et l'association de stratégies d'arbitrages de volatilité, d'arbitrages statistiques sur actions et directionnels sur volatilité peuvent être réellement décorrélées, et donc complémentaires.

La stratégie a du sens, et les premiers résultats sont encourageants, c'est clairement un fonds à suivre...

Thierry Crovetto - Asset Manager & Roberta Aldeghi - Assistante Asset Manager de G&G Private Finance

— ©2012-2014, Boursier.com

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