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La sicav de la semaine : BNY Mellon Global Real Return

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(Boursier.com) — Le gérant

BNY Mellon IM propose un modèle de gestion d'actifs multi-boutiques qui regroupe les compétences en matière d'investissement de différents gérants spécialisés. BNY Mellon IM gère de 1.7 trillion de Dollars d'actifs. Chaque société de gestion dispose de son propre processus d'investissement, aucune approche maison n'est imposée, il n'existe pas de directeur des investissements global au niveau du groupe. De plus, une approche entrepreneuriale et spécialisée est encouragée, afin que chaque gérant se concentre uniquement sur la gestion des investissements.

Newton est l'une de ces boutiques et gère près de 62.3 Milliards d'Euros d'actifs de fonds institutionnels essentiellement, notamment 23 mandats de fonds de pension publics britanniques.

Le fonds a la particularité de revêtir trois formes selon le profil des investisseurs. Ces trois approches sont très similaires en terme d'investissements mais peuvent parfois légèrement différer.

Il existe ainsi une version USD gérée par Lain Stewart. Les versions GBP et EUR sont gérées par Aron Pataki. Il s'agit bien des trois mêmes fonds mais leur gestion est bien adaptée à la clientèle, achat/vente sur différentes places de cotation pour un même titre par exemple.

La stratégie du fonds

BNY Mellon Global Real Return est une stratégie de gestion active multi-classes d'actifs flexible. L'univers d'investissement se compose des classes d'actifs suivantes : actions, emprunts d'Etat, obligations d'entreprises, instruments monétaires, des produits dérivés et d'autres actifs via des titres négociables, par exemple immobilier, matières premières, devises et stratégies alternatives.

Cette stratégie de performance absolue est centrée sur l'investissement de long terme et la protection du capital. L'utilisation des produits dérivés n'est utilisée qu'à titre de couverture.

Le portefeuille est donc très flexible et ne comporte pas de contraintes spécifiques, ce qui laisse une totale liberté aux gérants.

Toutefois, l'objectif du fonds est d'obtenir un rendement de 4% au-dessus des taux monétaires sur une période glissante de cinq ans, pour une volatilité comprise entre 8% et 10% par an. La préservation du capital en terme réel reste une importante préoccupation.

Le turnover du fonds est assez faible et les gérants ne modifient pas très souvent les expositions aux grandes classes d'actifs, sauf cas majeurs. Toutefois, la liberté d'investir de manière dynamique est la clé du succès de la stratégie.
Les actifs sous gestion du fonds sont de 4 MdsE et la stratégie représente 19 Milliards de Dollars.

Portefeuille du fonds

A fin août, le portefeuille était constitué de 45% d'actions diversifiées sur l'Europe, les Etats Unis et le Royaume Uni, 30% d'obligation dont 2% de HY, 20% d'obligation souveraine US avec une maturité longue et 8% d'exposition aux obligations souveraines Australiennes et de Nouvelle Zélande, 10% d'or réparti entre 7% d'or physique et 3% de minières aurifères.

Nous soulignons que 28% de la poche action est couverte ce qui veut dire que le fonds a une exposition actions nette d'approximativement 17%.

Les récents ajustements de gestion se sont portés sur la réduction de l'exposition aux obligations souveraines américaines, la réduction des sociétés aurifères au profit de l'or physique, une prise de profit sur le Yen et une augmentation de l'exposition au dollar. Enfin certaines opportunités de marché ont entraîné des arbitrages sur la poche action.

Performance et risque

Depuis septembre 2010 la performance annualisée a été de +4,02%, contre +12,2% pour le MSCI World en euro et +3,82% pour le Barclays Global Aggregate en euro. Du coté des risque, le fonds a connu une volatilité et un drawdown de 5,7% et -5,9% sur la période comparativement aux indices cités plus haut qui affichent une volatilité et un drawdown de 18.7% et -44,9% (MSCI World) et 2,9% et -2,9% (Barclays Global Aggregate)

Enfin, le beta historique par rapport au MSCI World et au Barclays Global Aggregate ressort proche de 0.

Conclusion

Ce fonds est centré sur la préservation du capital et constitue une bonne alternative aux fonds actions flexibles voire aux fonds patrimoniaux classiques.

Sur la base d'un socle d'actifs relativement traditionnels (actions ou obligations d'entreprises), aucune contrainte n'est imposée en termes de pondération de classes d'actifs. BNY Mellon Global Real Return peut être vu comme une des solutions à la faible espérance de rendement offerte par les obligations, à condition d'accepter une volatilité légèrement plus élevée.

Nous sommes positifs sur ce fonds qui permet de conserver un moteur de performance action tout en réduisant la volatilité de ces dernières.

TC Stratégie Financière / Thierry Crovetto & Pierre-Yves Dittlot

— ©2016-2017, Boursier.com

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