(Boursier.com) -- Le gérant
Axiom est une société indépendante, créée en 2006, par une équipe d'experts issue des secteurs de la gestion d'actifs et de la banque d'investissement.
L'équipe de gestion se compose de 5 personnes, dont 2 sont exclusivement dédiées à la gestion du fonds Axiom CEF UCITS.
La société est en expansion, pour preuve 3 personnes ont rejoint la société entre fin 2011 et début 2012.
La société a par ailleurs récemment ajouté 2 nouveaux fonds à son offre, dont celui-ci et un fonds obligataire à échéance 2013 et gère donc actuellement 4 fonds pour un total d'encours de 260 ME.
Sean Hurst a 19 ans d'expérience dans les Closed End Funds et a passé les 13 dernières années en tant que responsable du pôle " rendement absolu, marché neutre " dans différentes sociétés.
Il a commencé chez BNP Paribas Arbitrage, puis a fondé Albion AM en 2005.
Il a rejoint Laxey Partners en 2009, puis Axiom en 2012.
Il co-gère le fonds avec John McCulloch, qui a une double compétence dans la finance et l'informatique, notamment dans les systèmes de technologie de l'information.
John a rejoint Albion à sa création et fait parcours commun avec Sean depuis 2005.
La stratégie du fonds
L'objectif du fonds est de bénéficier des primes et des décôtes sur les Closed End Funds (CEFs).
Les Closed End Funds sont des fonds fermés aux souscriptions, c'est-à-dire qu'un investisseur ne peut donc pas souscrire de nouvelles parts.
Toutefois, la société de gestion continue à calculer périodiquement la valeur liquidative du fonds.
Or, il existe un marché secondaire où les investisseurs peuvent s'échanger des valeurs liquidatives cotées.
Le prix résultant de la confrontation de l'offre et de la demande, ces dernières peuvent donc librement s'échanger, sur un marché réglementé, en-dessous de la valeur liquidative calculée par la société de gestion (prime) ou bien en-dessous de celle-ci (décote).
L'objectif du fonds est d'investir sur ces valeurs liquidatives cotées sur le marché secondaire, afin de profiter d'une convergence de ces dernières vers la valeur liquidative calculée par la société de gestion.
Ou bien qu'une " corporate action " offre l'opportunité de sortir à la valeur liquidative (en cas de décote).
Cette stratégie est neutre vis-à-vis des variations de marché, seule cette convergence déterminera la performance du fonds. Une partie de la valeur ajoutée des deux gérants est donc de trouver une couverture adaptée à chaque fonds sur lesquels ils investissent.
L'équipe peut compter sur un modèle propriétaire de détermination de la VL en temps réel (les CEFs publient quotidiennement leur VL mais avec un décalage de 1 jour).
A partir du prix de marché, les gérants arrivent donc à calculer chaque jour la décote/prime et la couverture optimale.
Portefeuille du fonds
L'univers d'investissement est constitué par environ 300 CEFs cotés, dont 90% cotés aux USA ou Royaume-Uni et avec une capitalisation supérieure à 150 milliards USD.
Il s'agit de fonds actions ou obligataires, donc des stratégies simples et sur lesquelles il existe une bonne couverture possible (ETF empruntable ou Futures avec une corrélation élevée et stable avec la valeur liquidative du fonds).
Un fonds est détenu 3 mois en moyenne en portefeuille. Le fonds peut être composé de 30/40 stratégies de CEFs.
Actuellement, le fonds détient 4 positions longues et 4 positions vendeuses.et est investi à hauteur de 46% sur les CEFs.
Il est en effet en cours de construction, car lancé le 1er août 2012. L'actif est à actuellement de 2,4 millions EUR.
Il s'agit d'un fonds 100% marché neutre où le risque de devises est lui aussi couvert.
Des stop loss, non automatiques, sont utilisés pour limiter le risque de drawdown du fonds.
La stratégie est gérée depuis 13 ans par Sean Hurst, dont 12 années de hausse (-3% seulement en 2008).
Performance et risque
L'objectif du fonds est d'obtenir une performance annualisée de 8% avec une volatilité de 5%. La valorisation du fonds est hebdomadaire.
Depuis le lancement et jusqu'au 26 septembre, le fonds réalise une performance de +0,43%.
Conclusion
Le fonds est récent mais la stratégie est éprouvée et permet de générer des rendements absolus dans des marchés haussiers et baissiers.
Il s'agit d'une stratégie de niche, quelques fonds offrent une exposition à ce type de stratégie mais Axiom CEF UCITS est le premier fonds à être conforme aux règles UCITS.
La performance du fonds est non-corrélée aux marchés actions, il peut donc apporter des bénéfices de diversification dans un portefeuille.
Thierry Crovetto - Responsable de la stratégie d'investissement de G&G Private Finance & Yoann Dupin - Gérant multigestion de Swan Capital Management
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