Un expert se prononce sur la crise financière des "subprime"
(Boursier.com) -- Interrogé par Boursier.com, René Defossez, Economiste chez Ixis estime que les crédits 'subprime' aux Etats-Unis pèsent 1.100 à 1.200 Milliards de Dollars. "Cela représente 12 à 13% du marché hypothécaire américain, ce n'est donc pas très important. La part des défauts est récemment passée de 10 à 14%, ce qui a été le catalyseur de la crise actuelle" précise cet expert qui rappelle au passage que ces crédits sont accordés aux ménages 'pauvres' "sans vérifier l'historique des emprunts ou des salaires" ... "Les taux appliqués affichent un écart de plusieurs centaines de points de base avec un emprunt classique. 60% de ces crédits 'subprime' sont révisables en fonction du mouvement des taux d'intérêt. Avec la hausse récente des taux, certains ménages ne peuvent plus rembourser leurs échéances. Dans ces conditions, les banques ont décidé de durcir les conditions de crédit. Les taux 'subprime' ont ainsi grimpé de 300 points de base sur les dernières semaines".
René Defossez explique encore : "Le refinancement d'un crédit dépend de la valeur du bien et du niveau des taux. Plus on est pauvre, plus le taux qui vous est appliqué est élevé. En moyenne nationale, le prix des maisons aux Etats-Unis a baissé de quelques pourcents. Il s'agit d'un phénomène récent et inquiétant. Une bulle immobilière très importante s'est formée outre-Atlantique et le stock des maisons invendues est considérable. On est ici sur des niveaux records avec 8 mois de stocks sur les maisons neuves et 9 mois de stocks sur les anciennes. Ces stocks vont mettre beaucoup de temps à se résorber" ... "Notre scénario est que l'immobilier américain va rester durablement déprimé mais que la correction se fera sans trop de casse. Cette déprime de l'immobilier ampute de 1 à 1,5 point la croissance du PIB américain. Globalement, la situation de l'économie des Etats-Unis demeure plutôt bonne avec des exportations en hausse, une consommation qui se tient et un investissement productif normal à ce stade du cycle économique".
L'économiste souligne que "les prêteurs sur le marché du 'subprime' sont de grandes banques, des banques hypothécaires ou d'organismes spécialisés. Toutefois, la plupart des crédits 'subprime' ont été accordés par des courtiers sans scrupule et qui ne se sont pas souciés du contrôle des risques. Les crédits 'subprime' ont donc consisté à prêter aux ménages fragiles de 1.100 à 1.200 Milliards de Dollars. Ces créances ont été 'repackagées' au sein de produits assez sophistiqués qui sont très difficiles à pricer. Ces produits sont assez opaques et peu liquides. Les investisseurs étaient toutefois friands de ces produits car les rendements sont bien plus élevés qu'une obligation d'Etat US. Avec la complexité de ces produits, le problème initial de montée des impayés sur les crédits 'subprime' est décuplé"... "Ce sont majoritairement des hedge funds qui détiennent ce type de produits. Avec les soucis liés à la montée des risques sur le 'subprime', les banques sont plus vigilantes vis-à-vis de ces hedge funds qui utilisent l'effet de levier. L'appel de marge auprès des souscripteurs est plus sévère ce qui conduit à des problèmes de liquidité chez certains hedge funds. Ces derniers sont donc obligés de vendre d'autres actifs comme des actions".
"Avant cette crise, les prix de tous les actifs avaient atteint des niveaux exorbitants. On minimisait alors les risques. Les taux bas ont généré un excès de liquidité avec une croissance à 2 chiffres en rythme annuel de la masse monétaire. Les banques centrales asiatiques ainsi que les pays exportateurs de pétrole achetaient massivement des obligations d'Etat US car ils bénéficient de la hausse des matières premières ainsi que d'une forte expansion économique. Avec cette arrivée massive de liquidités, les taux d'intérêt sont peu attractifs. Les investisseurs ont donc été enclins à prendre plus de risques en achetant des actions ou des dérivés de crédit"..."On estime que l'exposition aux crédits 'subprime' va coûter 25 Milliards de Dollars alors que la perte globale sur les actions, les dérivés de crédit, les produits de taux...dépasse les 10.000 Milliards de Dollars"..."Le problème des crédits 'subprime' est relativement limité tandis que la FED peut, le cas échéant, baisser ses taux. L'investissement résidentiel américain devrait reculer jusqu'à la mi-2008. La croissance du PIB US devrait être de 2% en 2007 et de 2,5% en 2008. A très court terme, les marchés financiers peuvent encore faire preuve de nervosité. Toutefois, le juge arbitre demeure l'économie mondiale qui est en bonne santé. Quant à la situation financière des entreprises, elle est très favorable" conclut cet expert.
