NOAM Optimum : un fonds absolute return avec trois moteurs de performance
(Boursier.com) -- La société de gestion
Neuflize OBC Asset Management (NOAM) est la filiale de gestion d'actifs en direct de la banque Neuflize OBC. Avec plus de 17 Milliards d'Euros sous gestion en 2007, elle propose une gamme de plus de 30 fonds couvrant l'ensemble des classes d'actifs. NOAM fait partie du groupe ABN Amro qui a été repris par Fortis.
Neuflize Private Assets, filiale de NOAM spécialisée dans la " Performance Absolue Actions ", est le centre d'expertise dans ce domaine du groupe ABN AMRO, avec 2,3 Milliards d'Euros sous gestion à fin février 2008. NPA gère 3 fonds Performance Absolue et 4 fonds actions américaines, et offre également à une clientèle haut de gamme une gestion personnalisée au travers de mandats privés.
Les gérants
Olivia Giscard d'Estaing a vingt années d'expérience dans la gestion d'actifs. Elle gère le fonds NOAM Optimum depuis sa création en 2003 ainsi que le fonds NOAM Global et des mandats. Directeur Général de NPA, elle est également en charge du suivi des marchés européens.
Présentation du fonds
NOAM Optimum est un fonds qui conjugue 3 objectifs :
- Générer une performance positive quelque soit l'évolution des marchés actions sur une période d'un an ;
- Offrir une performance annualisée entre 6% et 8% ;
- Présenter une faible volatilité, aux alentours de 5%.
La politique d'investissement du fonds
La gestion du fonds NOAM Optimum se fait en 3 étapes :
- l'allocation d'actifs et notamment l'exposition aux marchés actions souhaitée (le risque actions pouvant être en partie couvert par la vente de futures sur indices);
- les choix sectoriels en fonction des scénarii macro-économiques ;
- le choix des valeurs avec une approche très fondamentale.
Les gérants combinent donc une approche Top-Down pour les deux premières étapes et une approche bottom-up pour la dernière étape.
L'actualité du fonds
L'exposition action nette était d'environ 40% (60% d'investissements en actions avec 20% de couverture). Les actions sont plutôt des large caps (les valeurs ayant une capitalisation boursière inférieure à 1 Milliard d'Euros ne représentent que 2%), et européennes (les US ne constituent moins d'un quart des positions).
Les valeurs financières sont nettement sous-pondérées avec seulement 5% des actifs tandis que les secteurs et les valeurs bénéficiant de la croissance des pays émergents sont surpondérés (services pétroliers, agrochimie, infrastructures...).
Les secteurs des matières premières et notamment l'or ont également une place importante dans le portefeuille.
Performances
Depuis sa création la performance annualisée du fonds ressort à 7,8% par an (soit près de 5% au-dessus du monétaire) avec une volatilité de 4%. Le ratio de Sharpe est très bon : 1,2.
Le début de l'année 2008 est particulièrement remarquable (+5,2% au 6 mai) dans un contexte particulièrement difficile.
Le beta historique du fonds est assez faible par rapport aux marchés actions (0,27 en moyenne, mais variant entre 0,05 et 0,39) depuis sa création. Il s'agit donc réellement d'une stratégie peu décorrélée.
Ce qui est tout à fait positif dans ce fonds, c'est l'excellente convexité des performances : le fonds réplique en moyenne 43% des hausses mensuelles du MSCI World total return en euro, mais reste stable lorsque l'indice baisse ! Ceci explique comment le fonds a eu une meilleure rentabilité que les marchés actions mondiaux avec seulement 1/3 de leur risque (volatilité).
L'avis de Boursier.com
L'objectif du fonds en termes de performance et de risque est parfaitement respecté. Le couple rendement risque est très intéressant ainsi que la faible corrélation du fonds aux marchés actions.
Le processus de gestion est simple et efficace ; il a donné de très bons résultats.
Il s'agit d'un excellent fonds de performance absolu " tout terrain " que l'on peut intégrer en " fonds de portefeuille ".
