Rubrique SICAV et FCP

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Entretien avec Nicolas Rochon

Boursier.com : Pouvez-vous présenter la stratégie d'investissement du fonds Performance Environnement International?

Nicolas ROCHON : Performance Environnement International mise sur la thématique de la protection de l'environnement qui regroupe les secteurs des énergies alternatives, de l'eau et des déchets pour surperformer son indice de référence le MSCI world. L'eau et le traitement des déchets sont portés par le durcissement des réglementations environnementales dans les pays occidentaux ainsi que par l'explosion démographique et l'urbanisation, dans les pays émergents. L'accès à l'eau potable des populations couplé au durcissement des normes de qualités des eaux devrait permettre aux leaders de l'industrie de croître de 10 à 15% par an. La problématique des déchets ménagers est similaire. Par exemple, les Américains en produisent 755 kilos par an, les Européens 450 kilos et les Indiens 150 kilos: ces derniers vont rejoindre le niveau occidental. Il faut donc collecter, traiter et valoriser ces déchets. Nous tablons sur une croissance de plus de 15% par an. Dans les énergies alternatives, en plus de la lutte contre le réchauffement climatique et de la hausse des prix des énergies fossiles, il y a la volonté des pays occidentaux et émergents de réduire leur dépendance énergétique. Ce secteur devrait présenter des taux de croissance supérieurs à 30% par an sur les 5 prochaines années.

Boursier.com : Quelles sont les particularités boursières de ces secteurs ? Comment se sont-ils comportés depuis l'été dernier?

NR : Ces trois secteurs ont la particularité commune d'offrir de la " croissance défensive ". En effet, les acteurs de l'eau, des déchets et des énergies alternatives sont positionnés sur des marchés répondant à des besoins vitaux en très forte croissance et offrant une très forte visibilité comme l'illustrent leurs contrats et carnets de commande supérieurs à 10 ans. Sur les 6 derniers mois, nous avons constaté une correction souvent injustifiée des cours de bourse de ces acteurs. Cependant, nous sommes convaincus que la solidité des fondamentaux, totalement indépendants des risques de récession économique mondiale, devrait permettre à cette classe d'actifs de surperformer le reste de la cote sur la fin de l'année 2008.

Boursier.com : Estimez-vous qu'il y a eu une bulle sur les valeurs de l'environnement ? La correction est-elle terminée d'après vous?

NR : Il est évident que nous avons connu un phénomène de bulle sur les énergies alternatives à la fin 2007. La correction du début d'année à permis de retrouver des valorisations en adéquation avec les fondamentaux de ces sociétés. Nous avions décidé de réduire notre exposition sur le secteur des énergies alternatives vers septembre 2007 et nous avons recommencé à les repondérer vers la mi-février. Les secteurs de l'eau et des déchets offrent aujourd'hui des valorisations historiquement attractives.

Boursier.com : Quelle est la valorisation moyenne des valeurs que vous avez en portefeuille actuellement?

NR : Les PER moyen de Performance Environnement International est de 18x sur 2008 13x sur 2009.

Boursier.com : Le fonds a très bien performé en 2007 (+11,95%) mais le premier trimestre 2008 a été assez décevant (-16 ,27%). Comment expliquez-vous cette contre-performance et quelles sont vos perspectives pour la fin de l'année?

NR : Le fonds ne recule plus que de 12% depuis le début de l'année soit une surperformance de 1.5% face au MSCI World. Ce rebond n'est qu'un début et nous sommes convaincus que les sociétés que nous avons sélectionnées devraient présenter de très bons résultats au cours de l'année 2008..

Boursier.com : Quelles sont aujourd'hui vos plus fortes convictions?

NR : Solar Millenium pour le secteur du solaire thermique, Zhongde Waste pour le secteur des déchets en Chine et Epure pour le secteur du traitement de l'eau en Asie sont trois de nos plus fortes convictions pour l'année 2008.

Thierry Crovetto
©2008 www.boursier.com