Entretien avec Christophe Grosset

En charge du marketing des Warrants et Certificats chez TradingLab«Retranscript du "chat" du 14/11/06»

Nous avons le plaisir d'accueillir Christophe Grosset, en charge du marketing des Warrants et Certificats, chez TradingLab !: Christophe Grosset : Bonjour à tous, je me réjouis de vous retrouver à nouveau pour ces chats qui nous permettent de confronter nos points de vue et me tiens à votre disposition pour répondre à vos questions.
Capitheo : Quel certificat conseillez-vous pour du court terme (4-6 mois) ?: C.G. : Il m'est difficle de conseiller. Avant tout, il existe de multiples certificats qui vont avoir des comportements très différents les uns par rapport aux autres. En mettant de coté les certificats purement spéculatifs comme les "turbo" et les "short", il convient, dans le large éventail disponible sur le marché, de bien faire le tri. Ainsi vous allez trouver des solutions d'investissements qui vont maximiser les rendements dans le cadre d'un scénario de marché. C'est à dire que chaque type de certificats va etre adapté à un scénario particulier. En ce qui concerne les certificats UniCredit, nous proposons trois type de produits : - Les "Sprint" qui multiplient par deux les performances entre leur borne de départ et leur borne d'arrivée et n'accélère pas les baisses en-dessous. Ils s'adressent à des investisseurs qui ont une estimation de hausse modérée à court / moyen terme. - Les "Protect" : Ils permettent d'investir sur une action ou un indice en gardant une protection sur tout ou partie du capital investi - Enfin les nouveaux "Benchmark 100%" sur les matières premières qui reflètent pas à pas l'évolution du pétrole américain WTI, de l'OR et de l'Argent.
poil : je suis sur un call warrant alcatel de prix 10 Euros qui arrive à échéance fin décembre, puis-je l'exercer ?: C.G. : Avant tout, je me permet d'indiquer qu'il faudrait dans la mesure du possible éviter de conserver les warrants jusqu'à une date trop proche de la maturité. En effet, plus leur date de maturité se rapproche plus un warrant devient risqué. Il est préférable dans ce cas de s'en séparer. Pour cela, vous avez deux solutions : l'exercer si le warrant est de style Américain. Dans ce cas il est important de bien consulter quel sera le cours de référence retenu. Vous pouvez aussi revendre votre warrant sur le marché. Les warrants sont cotés sur Euronext jusqu'à 6 jours de Bourse de leur date de maturité. Dans ce deuxième cas, vous pourrez également toucher le montant résiduel de la "valeur temps" mais qui sera à ce stade relativement limité. Si vous etes toujours haussiers sur le titre, vous pouvez également vous repositionner par la suite en investissant sur un produit qui aurait une durée de vie plus longue.
nieuww : Bonjour, Allez vous étendre la gamme des Sprint ? merci: C.G. : Oui, nous lançons actuellement de nouveau produits portant sur le CAC40 et nous allons compléter notre gamme avec des "Sprint" de plus longue maturité et alignés aux nouvelles conditions de marché. Sur ce type de certificats, il est en effet préférable de pouvoir chosir des "Sprint" dont la borne de départ est proche du niveau actuel du sous-jacent. Ceci permet de bénéficier à plein de l'effet "Sprint", c'est à dire la multiplication par deux des performances haussières et la réplication sans accélération des baisses.
frederic : J'ai vu sur votre site que vous proposez des placements sur les matièrers premières. Pouvez vous m'expliquez, SVP ?: C.G. : En ce qui concerne les certifiacts UniCredit, ceux sur matières premières s'appellent les "Benchmark 100%". Nous avons émis à ce stade des "Benchmark 100%" qui se réfère à l'OR, à l'ARGENT et au pétrole Américain. L'objectif des "Benchmark 100%" est simple : répliquer fidèlement la performance de la matière première à laquelle il se rapporte. Dans le cas des "Benchmark 100%" pétrole, ils se réfèrent au contrat à terme sur le pétrole amèricain WTI, la référence mondiale en la matière. Dans le cas de ceux sur l'OR et L'Argent il prennent pour référence le prestiguieux marché londonien London Billion Market association. Une sophistication sur ces derniers : ils disposent d'un effet appelé "Quanto". C'est à dire que l'investissement ne prend pas en compte les variations entre l'Euro, la devise dans laquelle nous investissons et le dollar, la devise dans laquelle est cotée le métal. Ils offrent donc une solution pour investir directement sur la matière première sans risque de change.
vin_ce_nt : Bonjour. Comment s'effectue la cotation du Warrant ? Son prix étant déterminé par plusieurs critères (temps, volatilité, etc ..), comment se placent les ordres dans le carnet d'ordres ? Merci: C.G. : Pour les wrrants comme pour les certificats, l'un de leurs avantages est en effet d'etre coté directement en bourse. Pour les acheter ou vendre, une simple opéeration de Bourse suffit. Il n'est pas nécessaire d'ouvrir un compte spécifique. Le marché de Euronext Paris est entièrement électronique. les ordres sont donc anonymes. Le chemin que suit un ordre "Warrants" ou "Certificats" est très similaire à celui des actions. Vous trouverez sur le site www.tradinglab.fr dans la section warrants / formation / la négociation, une description compléte de ce fonctionnement. En ce qui concerne la détermination des prix, pour chaque Certificat ou Warrant, un apporteur de liquidité est nommé par euronext. Dans le cadre des engagements qu'il a conclu avec le marché, il s'engage à se porter contrepartie à l'achat et à la ventre de 9h05 à 17h25. Dans le cas des warrants, l'apporteur de liquidité détermine en effet les prix par le baiis de modèle financier. Les principaux facteurs qui influencent le prix du warrant sont la volatilité, le niveau du sous-jacent et la durée de vie résiduelle. La aussi, je vous renvoie au site www.tradinglab.fr où ces modèles sont présentés en détail. Sachez cependant que la compétition entre émetteurs se fait principalement sur le niveau de volatilité et dans notre cas, nous avons depuis le lancement de nos activités adopté une politique de prix trés compétitive.
EH : Avec vos certificats "sprint", j'ai du levier à la hausse mais c'est quoi la contrepartie à la baisse ?: C.G. : En effet avec les "sprint" vous avez une multiplication par deux des performances entre la borne de départ et celle d'arrivée. C'est à dire que la performance maximale du produit est limitée. L'instrument va donc s'apprécier plus vite que l'action ou l'indice auxquels il se réfère, mais le "Sprint" allant plus vite, il s'arrète à un niveau prédéterminé à l'avance : la borne d'arrivée. A la baisse par contre, pas de mauvaise surprise : sous la borne de départ, le remboursement sera équivalement au niveau du sous-jacent (ajusté à la parité dans le cas des sprint sur indice). Ce type de placment s'adapte donc à des investisseurs qui ont une vision haussière du marché mais qui estiment que le sous-jacent ne devrait pas enregistrer de performance importante, et qui souhaite dès lors les valoriser.
poil : que conseillez-vous comme produit pour jouer une forte correction du CAC40 d'ici la fin de l'année ? (pour tradinglab): C.G. : Avant tout, je me permets de re-préciser qu'il nous est impossible de vous donner des conseil car telle n'est pas notre fonction. Notre expertise est de proposer de mettre à disposition des solutions d'investissement et d'assurer un ensemble de services pour que les investisseurs qui choisissent d'y investir bénéficient de l'ensemble des informations pour bien les comprendre et les acheter ou les vendre au meilleur prix possible dans ces conditions. Dans la ganmme des instruments UniCredit, ceux qui se rapproche le plus de votre scénario de baisse à court terme sont les warrants Put. Les warrants put s'apprécient en effet avec la baisse des marchés. L'avantage des warrants par rapport aux "certificats short" dans le cadre de votre scénario de baisse rapide est que, si il se réalise effectivement, nous pouvons estimer qu'une hausse de la volatilité se produirait sur le marché, en effet une baisse des marchés se traduit en effet généralement par une hausse de la volatilité. Les warrants bénéficient des hausses de volatilité, les short non.
michel2 : Est-ce que les Protect et les Sprint sont sensibles à la Vol? A priori non, mais je voudrai être certain: C.G. : Les Sprint se présente sous la forme facilement accéssible d'un certificats. Ils sont en effet constitués par un montage d'option. Les options sont en effet sensible à la volatilité. Dans le cadre du "sprint", il sont légèrement sensibles aux variations de volatilité mais très faiblement et de toutes façon de manière immenssément moindre que des warrants. A maturité le remboursement correspondra exactement au *2 / *1 . Entre temps, de très sensible dissonance peuvent apparraitre positive ou négative.
bob : Est-ce que vous allez faire des turbo ?: C.G. : A ce stade, nous ne proposons pas encore cette solution. Notre choix à été simple : les turbo sont des instruments qui répondent de façon générale au meme objectif d'investissement que les warrants que nous proposons déjà : c'est à dire investir à court terme avec du levier et dans une optique spéculative. Notre choix cette année à été de proposer des certifiacts qui offrent une vraie alternative aux investisseurs : des solutions d'investissement à moyen terme avec les "Sprint" et les "Protect", ou un accès sur matière premiére avec les Benchmark 100%. Ces véritables innovations pour les investisseurs nous semblent porteuse notamment au vu de notre expérience sur les autres marchés européens ou les échanges enregistrés sur ce type de certifiacts ont largement dépassé ceux des Turbo. De plus, rappellons que la barrière désactivante des "turbo" les rend trés risqués et qu'il ne sont, loin de là, pas adaptés à la plupart des investisseurs particuliers.
lopo : C'est quoi le benchmarck le plus intéressant pour le pétrole WTI ?: C.G. : Nous avons en effet mis à disposition deux "benchmark 100% pétrole" : l'un à l'échéance novembre 2007, l'autre à échéance Décembre 2008. Le premier choix se fait donc sur la durée que vous souhaitez donner à votre investissement. Deuxième critère, le sous-jacent : il s'agit des contrats à terme échéance décembre respectivement 2007 et 2008. Ont remarquera ici que c'est donc en fonction de l'estimation qu'a le marché des évolutions des cours du pétrole respectivement en décembre 2007 et en décembre 2008 qui entre en compte. Généralement deux situations peuvent etre constatées sur les marché internationaux : une situation de cantago quand les cours à terme sont plus élevés que ceux à court terme et la situation dite de backwardation si les cours à terme sont plus économiques. Ceci sera influencé par les niveaux de l'offre et de la demande, le niveau du billet vert, les tensions géopolitiques... un ensemble de facteurs dont les sites financiers et la presse permettent à chacun de se faire une opinion pour choisir l'échéance qui sera la plus adaptée à son scénario.
frederic : J'ai vu un conseil sur un de vos certificats SPRINT sur boursier.com, comment ça marche?: C.G. : En ce qui concerne le "sprint", il est remboursé de la façon suivante : il multiplie par deux les performances de l'action entre les deux bornes (Depart / arrivée). En-dessous de la borne de départ, il réplique exactement le cours du sous-jacent. C'est donc sur le niveau de l'action EDF que se fera la détermination finale. Par contre, entre temps, le sprint est coté en continu de 9h05 à 17h25 sur Euronext jusqu'au 6éme jour de Bourse de la date de maturité. Je vous conseille, pour une explication appronfondie sur les sprint, de consulter la section formation et info en plus du site www.tradinglab.fr.
nieuww : La vol est-elle intéressante actuellement pour se positionner sur un warrant ?: C.G. : La volatilité est l'un des principaux facteurs qui influence le prix des warrants. Il s'agit en effet d'investissements qui permettent en synthèse d'investir sur le mouvement dans une approche de court terme. Une hausse de la volatilité se traduit tendantiellement par une hausse des prix des warrants adapté et inversement (tout autre facteur restant inchangé). C'est de toutes façons l'un des éléments à suivre avec la plus grande attention. Pour ça, chez Trasdinglab, nous mettons chaque semaine gratuitement à disposition la lettre VEGA consacrée à ce sujet. Vous pouvez vous y inscrire sur Tradinglab.fr.
Merci beaucoup Christophe Grosset, le mot de la fin ?: C.G. : De nouveau un chat trés interessant, nous poursuivrons donc cette expéreience dans l'optique d'informer toujours mieux sur ces investissements dont on ne répétera jamais assez qu'ils offrent de véritables alternatives mais qu'ils doivent être bien compris. Merci pour votre collaboration à tous.