Acropole Convertibles Monde : une opportunité d'investissement ?
(Boursier.com) -- La société de gestion
Acropole Asset management a été crée en 2006 par des gérants spécialistes des obligations convertibles (notamment J. Joakimides et E.Martin) ; l'équipe détient la majorité du capital. Trois institutionnels (UFG IM, Cheyne Capital Management et Matmut) sont également actionnaires.
La société est spécialisée sur la gestion de convertibles. Elle gère un fonds de convertibles européennes, un fonds de convertibles internationales, un fonds de convertible "alpha" et un fonds d'arbitrage de convertibles. Le total des encours est supérieur à 700 Millions d'Euros.
Les gérants
Jacques Joakimides, le président de la société, a été auparavant responsable de la gestion convertible chez West Ham AM, puis chez Fortis Investment.
Le responsable de la gestion, Emmanuel Martin, a également une longue expérience dans la gestion d'obligations convertibles. Trois autres gérants spécialisés par zone géographiques complètent l'équipe.
Présentation du fonds
L'objectif est de mettre en oeuvre une gestion de conviction afin de surperformer l'indice de référence "UBS Global Focus Vanilla Hedged (EUR) CB Index". L'actif du FCP est en permanence exposé entre 60% et 100% en obligations convertibles et titres assimilés de toutes zones géographiques, avec la volonté de maximiser le couple rendement-risque. Le risque de change est couvert.
Les encours du fonds créé il y a moins près de deux ans sont de 185 Millions d'Euros.
La politique d'investissement du fonds
Le processus de gestion ne fait pas du crédit une source de performance, d'où une prudence privilégiée sur la qualité des émetteurs. La part des titres "non notés" et/ou "non investment grade", en incluant les notations internes (inférieures à BBB-), ne doit pas représenter plus de 40% du portefeuille.
Les investissements directs en actions sont limités à 25% des encours. Le delta moyen du portefeuille (sensibilité aux actions) sera compris entre 40% et 60%. Le risque de taux pourra être couvert en cas de forte conviction, et la sensibilité à la hausse des taux peut varier de 0 à 5.
La construction du portefeuille est plutôt Botton-up.
L'actualité du fonds
A la fin du mois de juillet, la répartition de la sensibilité action (40% au total) était la suivante :
- Obligations Convertibles 22%
- Obligations Convertibles Echangeables 4%
- Actions 6%
- Options 8%.
Le gérant n'investit donc pas uniquement dans des obligations convertibles traditionnelles mais le comportement du fonds sera semblable à un pur portefeuille de convertibles. Ce mode de gestion à l'avantage d'étendre l'univers d'investissement et d'éviter des obligations convertibles surévaluées (ce qui de moins en moins fréquent).
La répartition géographique est la suivante : Etats-Unis 40%, Europe 30%, Asie 25% et Emirats 5%. Les gérants ont surpondéré les secteurs télécoms, pharmaceutiques (biotech et génériques) et agro-alimentaires, et sous-pondérés les secteurs liés à l'immobilier et l'informatique.
Performances
En repli de plus de 4% depuis sa création (septembre 2006), le fonds fait moins bien que son benchmark, mais légèrement mieux qu'un portefeuille équilibré (50% actions / 50% obligations). Le fonds a en moyenne répercuté 47% des hausses du MSCI World, mais seulement 38% de ses baisses. La convexité a donc partiellement joué, uniquement jusqu'en octobre 2007.
L'avis de Boursier.com
Boursier.com a publié un avis en conclusion de cet article. Ce précieux commentaire est réservé à nos abonnés au service Boursier.com Privilèges. Cliquez ici pour découvrir les services exclusifs et profitables réservés à nos seuls abonnés.
