Pas de consensus quant à une baisse des taux en 2013

par Andy Bruce

LONDRES (Reuters) - Les économistes sont plus partagés que jamais quant à savoir si la situation économique de la zone euro poussera la Banque centrale européenne (BCE) à réduire son taux directeur, montre une enquête publiée mercredi par Reuters.

Sur les 71 experts interrogés, ils ne sont qu'une poignée à penser que la BCE mettra à profit sa dernière réunion de l'année, jeudi prochain, pour abaisser encore son taux de refinancement, actuellement à un plus bas record de 0,75%.

Mais ils sont divisés quant à la possibilité d'un geste de la banque centrale dans les premiers mois de 2013.

Deux écoles de pensée s'opposent. La première veut que les indicateurs économiques en berne, qui signalent une aggravation de la récession dans la zone euro, justifient une nouvelle baisse de taux, si faible que soit son impact.

Ce point de vue est conforté par les dernières prévisions mondiales de l'Organisation pour la coopération et le développement économiques (OCDE), qui anticipe une deuxième année de contraction dans la zone euro en 2013 et juge que la BCE a de la marge pour réduire ses taux.

D'autres, à l'inverse, jugent que le président de la BCE Mario Draghi n'a montré aucune inclination à agir encore sur les taux et attend plutôt de voir quels résultats produira le programme de rachat d'obligations souveraines - les Opérations monétaires sur titres (OMT) - qu'il a annoncé en septembre et qui n'a pas encore été déclenché.

"La BCE a clairement fait comprendre que sa politique est déjà très accommodante. A présent, elle met plus l'accent sur l'amélioration de l'environnement financier avec l'aide de son programme OMT", dit Kristian Toedtmann, chez DekaBank.

"En conséquence, une nouvelle baisse de taux est moins probable. Elle n'aurait de réels effets que si la BCE réduisait aussi son taux des dépôts, en le rendant négatif. Au moment présent, la BCE ne semble pas disposée à le faire".

BAISSE DES PRÉVISIONS DE CROISSANCE

Lors de la réunion monétaire de novembre, Mario Draghi s'était refusé à dire si les marchés avaient raison d'anticiper une baisse de taux en décembre et il a ajouté que le Conseil des gouverneurs n'avait pas discuté de l'orientation des taux en 2013.

Sur les 71 économistes interrogés, 34 prévoient une baisse de taux avant la fin du premier trimestre 2013, et 36 d'ici la fin juin.

Ceux qui tablent sur un geste dès le premier trimestre mettent en avant la décrue de l'inflation dans la zone euro.

Le taux d'inflation a ralenti à 2,5% en octobre, contre 2,6% en septembre. La statistique de novembre, publiée vendredi, est attendue à 2,4%.

"Nous nous attendons à ce que la BCE baisse encore ses taux car il paraît maintenant évident que l'inflation va passer à moyen terme sous son objectif d'un niveau proche mais en dessous de 2%", note Juergen Michels, économiste chez Citi.

Ce spécialiste anticipe d'ailleurs une deuxième détente du taux refi au deuxième trimestre, à 0,25%, couplée à une baisse du taux pour la facilité de dépôt qui passerait en territoire négatif.

Comme à chaque trimestre, la réunion de décembre verra aussi la publication des dernières prévisions de l'Eurosystème pour le produit intérieur brut et l'inflation de la zone euro.

Une forte majorité des économistes - 34 sur les 37 qui ont répondu à la question - s'attend à ce que la BCE réduise ses prévisions de croissance.

En septembre, la fourchette de prévision pour le produit intérieur brut en 2013 avait été abaissée à -0,4%/+1,4%, soit +0,4% en milieu de fourchette. L'OCDE, elle, a une prévision de -0,1% en 2013 après -0,4% en 2012.

Véronique Tison pour le service français, édité par Wilfrid Exbrayat


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