France : sale temps pour l'Etat actionnaire

(Boursier.com) — Si l'Etat français était un gérant et si ses participations cotées étaient son portefeuille, ses clients feraient grise mine. Les titres cotés détenus par l'Etat affichaient en effet une valorisation de 53,833 milliards d'euros au 21 décembre dernier. Au 1er septembre, ils ressortaient encore à 60 milliards d'euros. Et un an plus tôt, au 1er septembre 2011, à 69 milliards d'euros. Dans ces conditions, rappeler que ce portefeuille atteignait 88 milliards d'euros en septembre 2010 est tout aussi douloureux. En termes de variations, cela signifie que les participations ont reculé de -39% entre le 1er septembre 2010 et le 21 décembre 2012. Et le CAC40 pendant ce temps ? Il a gagné 1%...

Le portefeuille de l'Etat paie sa forte exposition au secteur de l'énergie, malmené en bourse ces dernières années. Les participations dans EDF (21,86 milliards d'euros) et GDF SUEZ (13,7 milliards d'euros) représentent à elles seules 66% des parts. L'Etat actionnaire a aussi dû faire face aux conséquences des difficultés opérationnelles de certaines entreprises (Air France KLM) ou aux déboires industriels d'autres (Areva), sans même parler de la débâcle Dexia. France Telecom et CNP Assurances ont, pour leur part, poursuivi leur biais baissier. Heureusement, EADS ou Renault ont affiché de beaux parcours, tandis qu'Aéroports de Paris, Thales ou Safran résistaient bien.

Le bilan est donc extrêmement négatif. Le palmarès du CAC40 depuis le 1er janvier dernier est tout aussi éloquent : les trois seules baisses supérieures à 25%, les plus fortes de l'indice, frappent France Telecom, GDF SUEZ et EDF, trois des principales participations de l'Etat actionnaire. Le débat reste évidemment ouvert pour savoir si ces contreperformances sont la conséquence d'un concours de circonstances particulièrement adverse, ou si la présence de l'Etat au capital de ces entreprises constitue un frein à leur développement.

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