le 03/12/2008 à 20h59
(Boursier.com) -- Interrogé par Boursier.com, Marco Bruzzo, Directeur de la gestion de Mirabaud Gestion, se veut encore prudent pour 2009 : "nous restons prudents d'un point de vue économique... Le redémarrage de l'activité ne devrait pas intervenir avant fin 2009, début 2010. On observe toutefois un certain nombre d'éléments positifs comme la baisse des taux décidée par les banques centrales ou une valorisation des marchés actions extrêmement attractive. Le Per moyen de l'indice parisien est ainsi seulement de 8...".
Interrogé sur le devenir des valeurs financières, le spécialiste indique : "Ce compartiment de la cote est régulièrement victime de rumeurs malveillantes... La bourse réclame ainsi un appel au marché de BNP Paribas. Le ratio 'Tier One' de cette banque est pourtant plus élevé que celui de [US:]Santander[:US] qui a déjà effectué une augmentation de capital ! Les investisseurs s'inquiètent des nationalisations éventuelles dans le secteur ou de possibles pertes sur les produits dérivés. Nous avons sous-pondéré les valeurs bancaires dans nos portefeuilles car les zones d'ombre sont encore trop importantes...".
Le gérant poursuit : "Dans les circonstances actuelles, nous aimons bien les valeurs défensives. On peut ainsi suivre France Telecom. La croissance de l'opérateur est régulière avec une marge élevée, un rendement de l'ordre de 7% et la quasi-certitude qu'il n'y a pas de risque de 'profit warning'... Nous apprécions également GDF Suez, Sanofi-aventis ou Vivendi. Alstom bénéficie d'une solide visibilité sur les prochains exercices avec un carnet de commandes qui représente 30 mois de chiffre d'affaires. Les besoins d'infrastructures demeurent élevés au niveau mondial, le management est de qualité et la valorisation est inférieure aux comparables...
Concernant les valeurs pétrolières, Marco Bruzzo explique : "Nous avons initié une ligne sur Vallourec qui délivre un rendement de 7-8%. Même s'il y a un ralentissement de la demande, l'activité devrait demeurer bien orientée... Le savoir-faire de l'entreprise est élevé, tout comme son niveau de marge. Vallourec est à l'aise avec ses perspectives 2009".
Autre piste dans le parapétrolier, Technip offre un caractère défensif avec un aspect spéculatif. Cette entreprise est bien gérée avec des efforts visant à accentuer la marge. Enfin, Total demeure la première pondération du fonds avec une forte génération de cash, une bonne visibilité, un management compétent et une faible valorisation".
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