Boursier.com : Pouvez-vous rappeler ce qu'est un fonds monétaire dynamique ?
T.C : Un fonds monétaire dynamique investit essentiellement dans des titres monétaires, mais également dans d'autres actifs afin de générer une rentabilité additionnelle. Mais il ne s'agit pas d'une catégorie homogène puisque la surperformance peut être recherchée sur une ou plusieurs de ces classes d'actifs : obligations, actions, devises, gestion alternative, etc... L'objectif de performance de ces fonds se situe autour d'Euribor +1% avec une volatilité cible de 2%. La durée de placement recommandée est en général comprise entre 6 et 24 mois. Les principaux investisseurs sont des institutionnels, des entreprises (pour la partie stable de leurs liquidités) et quelques particuliers.
Boursier.com : Qu'est ce que la crise des crédits "subprime" ?
T.C. : La sophistication des produits financiers a permis de "dériver" les prêts hypothécaires (mortgages) en une gamme de titres appelés MBS (Mortgage Based Securities) ou ABS (Asset Based Securities) et leurs variantes les CDO (Collateralized Debt Obligations). Le principe était de "titriser" les prêts en les décomposant en obligations. L'éclatement de la bulle immobilière aux Etats-Unis a entraîné une crise de liquidité et de confiance des investisseurs vers ces titres alors que certains crédits hypothécaires des emprunteurs les moins solvables (les subprimes) commencent à faire défaut.
Boursier.com : Comment peut-on expliquer la contagion récente de la crise du "subprime" américain à des fonds monétaires dynamiques européens ?
T.C. : Cette crise qui secoue les Etats-Unis se fait sentir jusque dans les recoins les plus innattendus des marchés financiers. Le risque de non-remboursement des prêts hypothécaires n'est plus, dans bien des cas, porté par les banques, mais par d'autres investisseurs : des hedge Funds (comme les deux hedge funds de Bear Stearns qui ont fait défaut) mais aussi des fonds spécialisés dans cette classe d'actifs et des fonds monétaires dynamiques... Ainsi depuis la fin de juillet, des fonds monétaires dynamiques investissant dans des MBS/ABS/CDO de Oddo (Oddo Cash Titrisation, Oddo Cash Arbitrages et Oddo Court Terme Dynamique), Axa (Axa World Fund US Libor plus et Axa IM fixed income strategies US Libor Plus) et BNP Paribas (Parvest Dynamics ABS, BNP Paribas ABS Euribor, BNP Paribas ABS Eonia) ont accusé des baisses significatives.
Boursier.com : Les investisseurs doivent-ils se détourner des tous les fonds monétaires dynamiques ?
T.C. : Je ne crois pas, à condition de respecter certaines règles :
- l'horizon de placement de ce type d'investissement (entre 6 mois et 2 ans) doit être respecté
- être très sélectif dans le choix de ces fonds en analysant la stratégie, le contrôle des risques et le processus d'investissement
- ne pas se focaliser sur les fonds des grandes banques seulement
Si l'on respecte ces règles, ce type d'investissement continuer de s'avérer très rentable. Malgré la crise actuelle, sur un an par exemple, le fonds Montségur Trésorerie Plus a progressé de 7,37%, Plurifonds Sécurité de 5,53% et Centuria Court Terme Plus de 4,76%.
Boursier.com : Quels pourraient être les impacts de cette crise sur l'ensemble des marchés financiers ?
T.C. : Il s'agit d'une crise suffisamment grave pour que les banques centrales soient obligées de réinjecter des liquidités, comme en septembre 2001. Si la crise perdure, d'autres accidents de pourraient se révéler bientôt dans des hedge funds ou des fonds de hedge funds notamment (deux hedge funds de Goldman Sachs ont du vendre des positions pour couvrir des pertes récentes). Le pire des scénarii serait des difficultés de certains établissements financiers mais nous n'en sommes pas là. En revanche, un ralentissement de la consommation américaine est prévisible. On fera un premier bilan après les publications des entreprises pour le troisième trimestre. Ce qui est certain, c'est que les primes de risque doivent réintégrer la valorisation de certains actifs : obligations privées, actions (en particulier les moins liquides) ou encore l'immobilier. Mais ne cédons pas à la panique : le pire n'est jamais certain...
Propos recueillis par Jean Solgadi - ©2007, 2012 www.boursier.com
