Entretien avec Sébastien Duros, Analyste chez Euroland Finance Les valorisations des SSII sont à la casse

Boursier.com : Vous êtes spécialiste des SSII, qu'attendez de ce secteur en 2009 ?

S.D. : Le syndicat professionnel du secteur, le Syntec, a indiqué s'attendre à une croissance zéro sur 2009. Cela peut paraitre un peu optimiste au vu de la dégradation de la demande entamée sur le 4ème trimestre 2008.

Boursier.com : Qu'attendez-vous en terme de croissance ?

S.D. : L'activité des SSII a progressé de 5,5% en 2008. Sur 2009, on devrait avoir un effet de base assez défavorable. Je pense que ce marché devrait évoluer entre -2 et 0%.
Boursier.com : Quels sont les drivers de croissance sur ce créneau ?

S.D. : Il s'agit des investissements des entreprises dont le cycle est décalé par rapport à l'activité économique. Les investissements se contractent plus tard et redémarrent ensuite.

Boursier.com : Que doit en penser des valorisations boursières de ce secteur ?

S.D. : En ce moment, les valorisations des SSII sont à la casse. On anticipe le pire. On peut trouver d'intéressantes opportunités dans ce secteur.
Boursier.com : Quelles sont vos valeurs favorites ?

S.D. : Mes deux valeurs favorites sont Micropole Univers et Osiatis. La 'recovery' de Micropole Univers n'est pas 'pricée'. Le positionnement sur la Business Intelligence est pertinent car ce domaine contribue à améliorer la productivité des entreprises.
Boursier.com : Votre avis sur Osiatis...?

S.D. : Cette société est plus défensive. Elle réalise 70% de son activité dans l'infogérance qui est une activité récurrente. Les contrats sont conclus sur la durée même s'il y a une forte pression sur les prix. La reconduction des contrats se situe entre 80 et 90%. Osiatis est solide financièrement et il s'agit d'un bon choix 'value'.

Boursier.com : Jouez-vous les OPA dans ce secteur ?

S.D. : Ce n'est pas en ce moment que la vague de concentration va avoir lieu. En effet, elle intervient plutôt en haut de cycle.

Propos recueillis par — ©2009-2015, Boursier.com

Sébastien Duros Analyste chez Euroland Finance
Sébastien Duros

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