Boursier.com : La France a pris la tête en matière de croissance dans la zone Euro au second trimestre avec un rebond de 0,8%. Cette performance vous a-t-elle surpris ?
J.L.-M. : Il est clair que c'est un bon score et que la France se situe en haut de tableau des performances en terme de croissance en Europe, l'Allemagne par exemple n'ayant progressé que de 0,5% sur le T2. Certains éléments exceptionnels ont sans doute ponctuellement aidé cette hausse de l'activité en France mais, globalement, le rebond est très encourageant avec une croissance tirée par la demande des ménages et par une nette amélioration de l'investissement des entreprises.
Boursier.com : A combien se chiffre cette amélioration de l'investissement ?
J.L.-M. : Comparé au premier trimestre, la hausse est de 2,1% en terme d'investissement et de 4,2% sur un an, ce qui est conséquent. Le fait que le gouvernement ait encouragé les investissements par des exonérations de taxe professionnelle figure parmi les coups de pouce ponctuels évoqués plus haut.
Boursier.com : En ce qui concerne la consommation des ménages, celle-ci reste plutôt ferme alors que les sondages montrent que les français craignent pour leur pouvoir d'achat. N'est-ce pas contradictoire ?
J.L.-M. : Selon certaines enquête plus larges, on constate que le sentiment n'est pas aussi mauvais. Même si le moral des ménages à ce sujet ne s'améliore pas vraiment, il ne se dégrade pas non plus. Parmi les élements encourageants, le fait que le marché du travail ait cessé de se détériorer est une bonne chose. On a même vu une petite impulsion en terme de créations d'emplois sur les dernières statistiques connues. Et puis, en terme de consommation, l'impact de la baisse des impôts directs en début d'année a aussi continué de jouer.
Boursier.com : La flambée des cours du pétrole ne risque-t-elle pas de remettre en cause cette amélioration ?
J-L.M. : Je ne le pense pas pour les entreprises. Contrairement au dernier choc pétrolier de 99/2000, et à fortiori celui de 1973, les entreprises sont en phase d'amélioration de leur rentabilité. Elles sont donc plus à même d'amortir ce genre de secousses, d'autant que leur dépendance aux cours du pétrole est moindre. Les efforts de productivité réalisés ces dernières années permettent de mieux faire face à cette hausse des coûts.
Boursier.com : Et pour les partculiers ?
J-L.M. : La question est plus ouverte car une hausse des prix de l'énergie peut avoir un impact sur le niveau de consommation. Les prix du brut ont 'boosté' l'inflation, ce qui risque d'avoir certaines conséquences qu'il est encore difficile de quantifier... c'est un point à surveiller, d'autant que les cours du brut restent très volatiles.
Boursier.com : Ou en sont vos objectifs en terme de croissance en France dans ces conditions ?
J-L.M. : Nous tablons sur une hausse de l'activité de 2,6% en 2004 et sur un léger ralentissement en 2005 autour de 2,3% car les effets positifs des mesures ponctuelles d'encouragement aux investissements des entreprises cesseront. En revanche, la situation de l'emploi devrait s'améliorer progressivement.
Boursier.com : Croyez-vous que la BCE prenne en compte cette nouvelle donne énergétique ?
J-L.M. : Je ne pense pas que la BCE soit particulièrement perturbé par la situation qui justifie plutôt sa position.
Boursier.com : Qu'en est-il de la Banque centrale américaine qui a relevé pour la seconde fois ses taux directeurs début août ?
J-L.M. : On assiste au retour progressif d'une situation monétaire plus normale aux Etats-Unis. Le niveau de 1% sur les Fed Funds correspondait à une situation de déflation potentielle qui a été évitée outre-Atlantique. Nous avons toujours un objectif de taux courts à 2,5% aux Etats-Unis d'ici la fin du second trimestre 2005.
Propos recueillis par ©2004, 2013 www.boursier.com
