Boursier.com : Malgré un contexte très chahuté, les Produits de Bourse ont connu ces derniers mois des échanges toujours soutenus... Quelles stratégies et quelles tendances d'investissement cela traduit-il ?
B.A : Avec plus de 10 milliards d'euros en 2011, les volumes échangés en France sur les Produits de Bourse affichent une hausse de près de 20% par rapport à 2010. Avec déjà plus de 2,6 millions de transactions réalisées en 2011, ces produits résistent au contexte actuel, notamment les Warrants pour lesquels les volumes échangés en octobre ont été nettement supérieurs aux volumes habituellement rencontrés cette année. Cependant, ce sont les Certificats Bonus et Bonus Cappés qui ont connu la plus forte progression par rapport à 2010, ces produits étant particulièrement adaptés aux nouvelles conditions de marché. Nous avons par ailleurs constaté que les investisseurs dynamiques choisissent des Certificats Turbos avec des barrières plus éloignées du cours du sous-jacent, adoptant ainsi une approche moins offensive afin d'éviter la désactivation de leur produit. Par exemple, si le CAC 40 se situe à 3200 points, les investisseurs vont avoir tendance à prendre position sur des Turbos avec une barrière désactivante à 150 voire 200 points au dessus (Puts) ou en dessous (Calls) du niveau de l'indice, contre 50 à 100 points auparavant. D'autre part, notre équipe reçoit de plus en plus d'appels au NoVERT 0 800 235 000 concernant des opérations de couverture pour se protéger contre le risque de marché ou le risque de change. Autre donnée venant renforcer ce constat : les investissements sur les produits de type "Put" augmentent, tant pour les Certificats Turbos sur actions, indices et devises que pour les Warrants sur actions et indices. Ceci est révélateur d'un besoin de couverture de la part des investisseurs qui souhaitent rester positionnés sur les marchés financiers mais à moindre risque. Face à ces évolutions, l'équipe BNP Paribas Produits de Bourse a proposé ces derniers mois des conférences et des ateliers pédagogiques ayant par exemple pour thèmes "Le risque de change" ou "Les Certificats Bonus pour investir dans un contexte de marchés incertain". A travers ces rencontres, nos experts tentent d'accompagner au mieux les investisseurs dans leurs stratégies d'investissement sur les Produits de Bourse, stratégies qui, comme nous venons de le voir, s'avèrent être plus défensives depuis quelques mois.
Boursier.com : Le marché des Certificats Turbos a sensiblement progressé ces dernières années en terme de volumes échangés. Est-ce qu'il faut en déduire qu'il a vocation à remplacer le marché des Warrants ? Est-ce que BNP Paribas proposera prochainement des Turbos sur Actions ?
B.A. : Depuis plusieurs années déjà, les volumes échangés sur les Turbos progressent de 20% par an en moyenne. Pour accompagner ce succès, BNP Paribas a étoffé sa gamme de Turbos et de sous-jacents, avec notamment le lancement de Certificats Turbos Infinis et Turbos Infinis BEST (sans maturité) sur les grands indices boursiers européens, sur les matières premières comme l'Or ou encore sur les devises. Pour autant, il n'est pas juste de parler de "cannibalisation" du marché des Warrants par ces Turbos puisque l'on observe, au contraire, une tendance de croissance tout à fait similaire sur les volumes échangés sur les Warrants. Cela n'est pas étonnant car les Warrants et les Turbos sont des produits de Levier qui répondent à des stratégies d'investissement différentes. Souvent utilisés à très court terme, les Turbos permettent de prendre une position avec un effet de levier élevé sans être exposé aux variations de volatilité du sous-jacent. Ces produits possèdent une barrière désactivante : lorsqu'elle est franchie, l'investisseur perd l'intégralité du montant investi. Avec un effet de levier plus modéré, les Warrants sont généralement utilisés à court ou moyen terme par les investisseurs qui ne souhaitent pas pendre le risque de désactivation en cours de vie du produit. Le prix d'un Warrant est en revanche sensible aux variations de la volatilité et à celles du temps. Afin de proposer l'alternative entre Warrants et Turbos sur les actions, BNP Paribas Produits de Bourse propose une large gamme de Warrants sur un grand nombre d'actions françaises et internationales ; nous avons également décidé d'émettre très prochainement des Turbos sur actions françaises et européennes.
Boursier.com : Depuis leur lancement, les Certificats Bonus et Bonus Cappés connaissent un succès grandissant, y compris auprès des gérants professionnels. En quoi ces produits présentent-ils un intérêt pour les investisseurs professionnels comme pour les investisseurs particuliers ? Est-ce qu'une évolution de la fiscalité en France permettrait que le marché de ces Certificats devienne beaucoup plus important, comme c'est le cas en Allemagne où les investisseurs ont depuis longtemps déjà le réflexe, pour un sous-jacent donné, de s'interroger sur l'intérêt d'un Produit de Bourse plutôt que celui de l'action en direct ?
B.A. : Lancés il y a plus de 5 ans par BNP Paribas Produits de Bourse, les Certificats Bonus et Bonus Cappés sont une manière d'investir différemment sur les actions et les indices, notamment dans un contexte de marchés incertain. En effet, ils permettent de viser une performance potentielle attractive (+15%, +20%, +25%...) tant que le sous-jacent ne baisse pas en deçà d'un certain plancher (appelé " Borne Basse "), ce plancher étant en général situé entre -20 et -30% en dessous du cours du sous-jacent à l'émission du Certificat. La durée de vie de ces Certificats est souvent comprise entre 9 et 18 mois. BNP Paribas Produits de Bourse émet des Certificats Bonus et Bonus Cappés sur environ 50 actions françaises et étrangères, sur les indices CAC 40 / Eurostoxx 50 / DAX / IBEX 35 ainsi que sur certaines matières premières comme l'Or ou l'Argent. Le panel d'opportunités d'investissement est donc large ! Attention, comme pour tout investissement en actions, ces Certificats n'offrent pas de garantie en capital. Néanmoins, même dans le cas défavorable où la Borne Basse est franchie, la performance du Certificat restera équivalente à celle du sous-jacent (le Certificat Bonus ou Bonus Cappé ne perd pas toute valeur comme c'est le cas pour les Certificats Turbos lorsque la barrière désactivante est franchie). A noter également que les dividendes éventuels distribués par l'action sous-jacente ne sont pas distribués à l'investisseur, ils sont conservés par BNP Paribas pour la construction du produit. Nous constatons un intérêt croissant pour ces Certificats avec une croissance moyenne du marché de plus de 80% par an depuis 2008. Nous estimons qu'en 2011, près de 500 Millions d'Euros seront échangés sur ces produits en France. Ce succès est effectivement dû à l'engouement des gérants professionnels qui apprécient la simplicité et la transparence de ces Certificats cotés en continu, mais les investisseurs particuliers sont également de plus en plus nombreux à investir sur ces produits. Les incertitudes persistant sur les marchés financiers expliquent l'attrait de ces investisseurs, professionnels ou non, pour les Certificats Bonus et Bonus Cappés. Outre-Rhin, ces produits d'Investissement représentent à eux seuls presque l'équivalent du marché des produits de Bourse en France en 2011, soit environ 10 milliards d'euros. S'il nous est impossible de prévoir l'évolution de la fiscalité française dans les années qui viennent, il reste certain, comme en témoigne l'exemple Allemand, que la part de taxation joue un rôle important dans les stratégies mises en places par les investisseurs.
Boursier.com : BNP Paribas a souvent innové sur les segments "Certificats Autres leviers" (Cappés (+) /Floorés (+)) et les Certificats d'Indexation. Est-ce que ces segments de marché sont toujours porteurs ? Est-ce qu'il faut s'attendre à d'autres nouveautés ?
B.A. : Au cours des 5 dernières années, le marché des Certificats Cappés (+) et Floorés (+) a augmenté en moyenne de près de 25% par an. BNP Paribas a émis ses premiers Certificats Cappés (+) et Floorés (+) en 2006 et est aujourd'hui leader sur ce segment de marché réalisant plus de 90% des volumes échangés. Ces Certificats sont des produits de Levier qui permettent de prendre position à la hausse ou à la baisse sur l'indice CAC 40 sur un horizon d'investissement court terme (3 à 6 mois en moyenne) et en visant un montant de remboursement maximum connu dès l'émission du produit (200 euros par Certificat). Les Certificats d'Indexation quant à eux permettent aux investisseurs de diversifier leur portefeuille en répliquant sans effet de levier la performance d'un actif sous-jacent comme une action, un indice, une matière première ou encore un secteur d'activité ou une thématique porteuse. Si ces produits ne représentent qu'une faible part du marché des Produits de Bourse en 2011, il faut noter que certains Certificats 100% ont remporté un franc succès auprès des investisseurs français, en permettant de s'exposer à des sous-jacents jusqu'alors difficiles d'accès. Ainsi, nous avons émis en juin 2008 les Certificats 100% et 100% Quanto Berkshire Hathaway, société dirigée par le célèbre gérant Warren Buffett dont l'action cote plus de 115 000$ à la bourse de New-York. Aujourd'hui, ces deux Certificats sont référencés au sein de contrats d'assurance-vie. En mars 2009, nous avons également lancé le Certificat 100% Nintendo qui offre une exposition à la performance de l'action japonaise, leader sur le secteur des jeux vidéo. Nous continuerons bien entendu d'innover sur ce marché sans pour autant favoriser par principe la course à l'innovation financière. Nous cherchons davantage à rendre notre offre toujours plus simple et plus lisible pour nos clients, en privilégiant les produits qui présentent un intérêt particulier dans les conditions de marché du moment.
Les Produits de Bourse ne sont pas garantis en capital, ils s'adressent aux investisseurs avertis.
Les données chiffrées de cet article ont été fournies par BNP Paribas, en date du 10 novembre 2011
Propos recueillis par La Rédaction - ©2011, 2012 www.boursier.com
