(Boursier.com) -- Dans une étude économique, Patrick Artus revient sur les positions réaffirmées de l'Allemagne face à crise en zone euro et sur le bras de fer au sujet des eurobonds entre Paris et Berlin... L'économiste de Natixis explique que l'on parle ici de mettre en place des mécanismes fédéralistes (Eurobonds, Eurobills) et de mutualiser certains risques et certains investissements entre les pays de la zone euro (garantie européenne des banques, recapitalisation des banques par l'EFSF-ESM, accroissement des investissements de la BEI, accès de l'EFSF-ESM au refinancement de la BCE, achats de dettes publiques par la BCE). "La critique allemande de ces propositions est qu'elles font reposer in fine tous les coûts et tous les risques sur l'Allemagne, en raison de sa situation économique, budgétaire et financière, de sa crédibilité sur les marchés financiers", indique l'étude.
Finalement, "toutes les factures seraient envoyées à l'Allemagne", les autres pays n'ayant pas de marge de manoeuvre budgétaire ou financière, n'ayant pas de crédibilité pour garantir des dépôts, des emprunts. "La crainte des Allemands nous paraît fondée", ajoute Patrick Artus...
D'après l'économiste en chef de Natixis, "on commence seulement à comprendre collectivement qu'une Union Monétaire entre pays très hétérogènes ne peut pas survivre sans fédéralisme, ce qui s'applique bien sûr à la zone euro !". La question est donc, selon lui, de savoir quelle est la forme de fédéralisme la plus "intelligente" et la plus simple à mettre en place dans la zone euro.
"On met en avant le plus souvent les Eurobonds (ou les Eurobills), mais il s'agit d'une forme très compliquée de fédéralisme", explique-t-il. "Elle nécessite une discipline fiscale acceptée, une restriction à la souveraineté des parlements nationaux... Le spécialiste indique que d'autres formes de fédéralisme "plus faciles à mettre en place" existent, avec par exemple la construction d'un système européen d'indemnisation chômage, ou la mise en commun de la TVA ou d'une partie de la TVA... parmi les pistes à creuser rapidement !
D.M. - ©2012, 2013 www.boursier.com
