(Boursier.com) -- Après son rebond de plus de 5% hier, Vivendi redonne 1,6% à 16,07 euros ce jeudi matin. Mercredi, la publication des résultats du 3ème trimestre est ressortie un peu meilleure que prévu, avec un résultat opérationnel ajusté (EBITA) de 4,86 MdsE sur les 9 premiers mois de l'année (+4,2%), cependant le groupe a annoncé une révision en baisse de ses objectifs annuels. Vivendi vise désormais un résultat net ajusté de plus de 2,85 MdsE, au lieu de plus de 3 MdsE prévus jusqu'ici, en raison de l'impact de la suppression par le gouvernement du régime fiscal du bénéfice mondial consolidé.
Hors cet impact fiscal, la prévision de résultat net ajusté a toutefois été revue en hausse de 200 Millions d'Euros, ce qui a rassuré les analystes.
Oddo explique dans une note que le profil défensif du dossier est ainsi confirmé par cette "solide publication T3" : "De la conférence téléphonique qui a suivi les résultats T3 2011, nous retenons principalement que l'impact des nouvelles mesures fiscales (-350 ME) sur le résultat net du groupe en 2011 devrait être partiellement compensé par une performance opérationnelle supérieure aux attentes initiales (+200 ME)".
Autres points à retenir, "le management est déterminé à poursuivre sa politique de rationalisation des coûts dans toutes ses filiales" explique encore le broker qui poursuit : "Les marges opérationnelles de SFR devraient continuer de subir les pressions liées à l'intensification de la concurrence et enfin le groupe ne devrait plus être actif sur le plan des acquisitions". Conclusion de l'analyste : "avis 'neutre' avec un cours cible de 19 euros."
CM-CIC est encore plus optimiste en visant 23 euros et en parlant de "signaux positifs sur SFR et la Musique" (avis à accumuler), quant à Cheuvreux, le broker parle de 'dommages limités' et reste à 'surperformance' avec un cours cible de 21 euros.
Le PDG du groupe Jean-Bernard Lévy a estimé pour sa part dans un entretien publié par 'Le Figaro' hier "ne pas ressentir la crise, ni même un ralentissement !", ce dernier citant notamment le succès du nouveau jeu "Call of Duty" de la filiale américaine Activision Blizzard, qui "se vend encore mieux que celui de l'an dernier", et la croissance de l'opérateur mobile GVT au Brésil, qui "dépasse nos attentes" et compense la baisse du résultat de SFR en France "qui était attendue"...
Interrogé sur l'endettement du groupe, le dirigeant a indiqué qu'il atteindra "14 à 14,5 MdsE" après les rachats de Direct 8, Direct Star et d'EMI et que "nous ne l'augmenterons pas davantage, car il est hors de question de prendre le risque de perdre notre notation BBB". M. Lévy a précisé au passage que le rachat des 20% de Lagardère dans Canal+ France "n'est plus à l'ordre du jour"...
Vivendi compte donc désormais marquer une pause en matière d'acquisitions, estimant que "les capacités d'acquisitions sont aujourd'hui plus limitées", après les rachats coup sur coup de l'intégralité du capital de SFR, des chaînes de TNT Direct 8 et Direct Star et de la maison de disques EMI. Au sujet d'EMI, M. Lévy a estimé à 115 ME par an les synergies entre Universal Music et EMI Music...
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