(Boursier.com) -- Sword s'adjuge 1,2% à 18,5 euros à la mi-journée à Paris après avoir dévoilé pour son 2ème trimestre 2011 un chiffre d'affaires consolidé de 42.5 ME, soit un taux de croissance proforma de 6,5%. Sur une base pro forma (en déconsolidant FircoSoft et la division Assurance), l'activité du premier semestre ressort à 67,6 ME, soit une croissance de 6,3%. La croissance ressort donc un peu en retard relativement à la guidance 2011 (+8-10%), souligne Gilbert Dupont.
La MOC s'élève à 15,2% contre 18%. Cette contraction reflète deux phénomènes : la déconsolidation de FircoSoft (pour rappel le budget 2011 des actifs cédés tablait sur une MOC de 21%), et la volonté stratégique du management de privilégier la croissance organique au détriment de la marge. Sur une base pro forma, la contraction de la MOC est limitée à 60 pb. Le RNPG consolidé ressort à 20,2 ME, soit une croissance de 89% relativement au premier semestre 10. Cette performance est artificiellement dopée par la comptabilisation de la plus-value de cession de FircoSoft, détaille GD.
Au final, le broker conserve son opinion "acheter" sur le dossier au regard des ratios de valorisation peu exigeants. L'objectif de cours est ajusté à 24,5 euros contre 25,9 euros précédemment.
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