(Boursier.com) -- Suez Environnement, c'est du solide. C'est en tout cas ce que pense UBS, surtout lorsqu'il compare le dossier à son concurrent Veolia. Cela n'empêche pas le courtier de réduire de 12 à 9 Euros son objectif de cours sur le dossier, et de maintenir une recommandation "neutre". Contrairement à ce que pense le marché, l'analyste estime que les difficultés éprouvées sur le projet de désalinisation à Melbourne pourraient s'avérer moins lourdes que prévu en termes de charges financières, alors d'autre part que l'exposition à l'Espagne n'est pas particulièrement problématique, si ce n'est en termes de sentiments de marché.
Non, ce qui préoccupe davantage UBS c'est la cyclicité de l'activité propreté. Le groupe réalise 40% de ses revenus dans cette spécialité en Europe. Or elle est fortement corrélée à l'évolution du PIB. En conséquence, le bureau d'études craint une révision en baisse des projections de moyen terme.
En temps normal Suez Environnement se traite avec une prime de 20 à 30% sur la moyenne de son secteur, du fait d'un profil de croissance plus élevé et de risques moins importants. Cependant, le contrat de Melbourne, le ralentissement économique et une pression accrue sur les prix de la part des collectivités locales ont ramené le dossier sur des niveaux de valorisation conforme à ceux de ses concurrents. UBS ne s'attend pas à ce que la prime soit de retour avant que des éléments positifs n'aient été annoncés sur ces questions. La révision en baisse de l'objectif de cours est la conséquence de projection macro-économique plus prudente.
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