(Boursier.com) -- Stallergènes recule de 0,5% à 44,87 euros dans un marché prudent ce vendredi matin, alors que le groupe a annoncé pour son troisième trimestre 2011 un chiffre d'affaires consolidé de 44,5 ME, en croissance de 6% sur un an. Le ralentissement du rythme de croissance en comparaison du premier semestre (10%) s'explique en partie par le faible niveau de la saison pollinique 2011 des graminées, faisant suite elle-même à une saison faible en 2010.
Certains marchés sont par ailleurs affectés par un contexte réglementaire (Allemagne) et économique difficile, (Pays-Bas et à un degré moindre Italie) et enregistrent un recul par rapport à 2010. Enfin, la généralisation des protocoles pré-saisonniers - en particulier avec Oralair, accentue la saisonnalité de l'activité au détriment du troisième trimestre. En cumul à fin septembre le chiffre d'affaires consolidé s'établit à 166,2 ME, en hausse de 9% par rapport à la même période de 2010.
Aurel BGC estime dans une note que la croissance de Stallergenes a été "ralentie" au T3 et que le CA progresse mollement de 6% à 44,5 ME. La guidance 2011 est cependant inchangée, ce qui conforte le broker dans son avis à "acheter" avec un cours cible de 68 euros.
La trésorerie nette du groupe reste proche de la trésorerie nette de la fin du premier semestre, conformément à la saisonnalité de l'activité. Le dossier de demande de remboursement d'Oralair en France a été déposé à la Commission de Transparence de la Haute Autorité de Santé en septembre. Un retour est attendu d'ici la fin de l'année...
Sur l'ensemble de l'année, le groupe maintient ses objectifs de croissance entre 7 et 9%, et de progression importante de la marge opérationnelle, qui se situerait à 20% du chiffre d'affaires avant prise en compte des revenus du contrat de partenariat Shionogi.
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